REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖN LEHDISTÖTIEDOTE 21.3.2007 klo 11.30 1(5) REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖ KOMMENTOI BIRKA LINE ABP:N TÄNÄÄN JULKISTAMASSA ECKERÖN JULKISTA OSTOTARJOUSTA KOSKEVASSA LAUSUNNOSSA ANTAMIA TIETOJA Rederiaktiebolaget Eckerö (”Eckerö”) on tehnyt julkisen ostotarjouksen (”Ostotarjous”) kaikista Birka Line Abp:n (”Birka Line”) osakkeista. Eckerö tarjoaa Ostotarjouksessaan käteisvastikkeena 16,00 euroa kustakin Birka Linen A-osakkeesta ja 14,50 euroa kustakin Birka Linen B-osakkeesta (”Tarjousvastike”). Tarjousaika on alkanut 19.3.2007 ja päättyy 20.4.2007, ellei tarjousaikaa jatketa tai keskeytetä Ostotarjouksen ehtojen mukaisesti. Birka Linen hallitus on tänään julkistanut Ostotarjousta koskevan lausuntonsa. Lausunnossaan Birka Linen hallitus on arvioinut Ostotarjousta ja sen ehtoja 16.3.2007 päivätyn Eckerön tarjousasiakirjan perusteella. Hallitus pitää Tarjousvastiketta liian alhaisena Birka Linen nykyiseen liiketoimintaan ja sen tulevaisuudennäkymiin nähden, sekä Birka Linen omaisuuden ja toimivien yksiköiden arvoon nähden. Eckerö osoittaa alla, että Tarjousvastike on Eckerön arvion mukaan hyvä ottaen huomioon Birka Linen markkina-arvo (pörssikurssi) ja myös oikea ottaen huomioon Birka Linen nykyinen liiketoiminta ja tulevaisuudennäkymät sekä Birka Linen omaisuuden ja toimivien yksiköiden arvo. 1. Tarjousvastike on oikea suhteessa Birka Linen nykyiseen liiketoimintaan ja tulevaisuudennäkymiin 1.1 Tarjousvastike tarjoaa noin 22-29 prosentin preemion Tarjousvastike tulee lain ja viranomaisohjeiden mukaan laskea ensisijassa osakkeen markkina-arvon (pörssikurssin) perusteella. A-osakkeesta Ostotarjouksessa tarjottava hinta on 28,5 prosenttia korkeampi kuin Ostotarjouksen julkistamista edeltävien viimeisten 3 kuukauden kaupankäyntimäärillä painotettu keskikurssi Helsingin Pörssissä ja 26,3 prosenttia korkeampi kuin vastaava hinta viimeisten 12 kuukauden aikana. B-osakkeesta tarjottava hinta on 22,5 prosenttia korkeampi kuin Ostotarjouksen julkistamista edeltävien viimeisten 3 kuukauden kaupankäyntimäärillä painotettu keskikurssi Helsingin Pörssissä ja 21,9 prosenttia korkeampi kuin vastaava hinta viimeisten 12 kuukauden aikana. A-osakkeen korkein päätöskurssi ajanjaksolla 1.6.2005-7.3.2007 oli 14,10 euroa ja B-osakkeen 13,50 euroa. Pörssiyhtiön nykyinen liiketoiminta ja tulevaisuudennäkymät heijastuvat yhtiön osakekurssiin. Tarjoamalla huomattavan preemion suhteessa Birka Linen osakekurssiin Eckerö katsoo, että Birka Linen osakkeenomistajille hyvitetään myös markkinoiden odotukset mahdollisesti ylittävät tulevaisuudennäkymät. 1.2 Tarjous arvostaa Birka Linen kaikkia relevantteja vertailuyhtiöitä korkeammalle Eckerön julkinen ostotarjous arvostaa Birka Linen kaikki liikkeeseen laskemat osakkeet (tai markkina-arvon) noin 131 miljoonaan euroon. Birka Linen bruttoarvo on siten 225 miljoona euroa sisältäen noin 94 miljoonan euron korollisen nettovelan per 31.1.2007. Eckerön tarjous arvostaa Birka Linen relevantteja vertailuyhtiöitä Viking Linea, Tallinkia ja Finnlinesia korkeammalle sekä vuoden 2007 käyttökatearvion (liikevoitto ennen poistoja) että liikevoittoarvion osalta. Verrannollisten yhtiöiden bruttoarvo suhteessa vuoden 2007 käyttökatteeseen on 6,9-8,7 -kertainen verrattuna markkinoiden arvioimaan vuoden 2007 käyttökatteeseen ja bruttoarvo suhteessa vuoden 2007 liikevoittoon 12,7-15,5 -kertainen verrattuna markkinoiden arvioimaan vuoden 2007 liikevoittoon. Eckerön Ostotarjouksessa Birka Line arvostetaan 8,7 -kertaiseksi vuodelle 2007 budjetoituun käyttökatteeseen nähden, eli 0-26 prosenttia korkeammalle kuin vertailuyhtiöt, ja 17,3 -kertaiseksi vuodelle 2007 budjetoituun liikevoittoon nähden, eli 12-36 prosenttia korkeammalle kuin vertailuyhtiöt. Tämä tarkoittaa myös sitä, että Eckerö arvostaa tarjouksessaan Birka Cargon suhteellisesti korkeammalle kuin mihin Finnlines on arvostettu ja Birka Linen risteilytoiminnan suhteellisesti korkeammalle kuin Viking Linen toiminnan huolimatta siitä, että Birka Linen vain yhden aluksen käsittävään risteilytoimintaan liittyy korkeampi riski kuin Viking Linen toimintaan. Pörssiyhtiön nykyinen liiketoiminta ja tulevaisuudennäkymät heijastuvat yhtiön arvostustasossa. Tarjoamalla arvostustasoa, joka on vertailuyhtiöiden arvostustasoa korkeampi, Eckerö katsoo, että Birka Linen osakkeenomistajat saavat kompensaation myös siinä tapauksessa, että Birka Linen tulevaisuudennäkymät olisivat vertailuyhtiöitä paremmat. Vertailuyhtiöiden arvostuskertoimien laskemisessa on käytetty lähteenä Factset:n konsensusarviota per 19.3.2007. Birka Linen osalta on käytetty Birka Linen lausunnossaan tänään julkistamia vuoden 2007 budjettilukuja, eli 26 miljoonan euron käyttökatetta sekä 13 miljoonan euron liikevoittoa. 2. Tarjousvastike on oikea suhteessa Birka Linen omaisuuteen ja toimiviin yksiköihin 2.1. Substanssin arvostaminen on relevanttia ainoastaan, jos substanssi voidaan käyttää osakkeenomistajien hyväksi Birka Linen hallitus on lausunnossaan katsonut, että Tarjousvastike on liian alhainen myös suhteessa Birka Linen omaisuuteen ja toimiviin yksiköihin. Birka Linen hallitus on esittänyt näkemyksensä laivojen sekä muun omaisuuden arvostuksesta. Lähtökohtana julkisten ostotarjousten hinnoittelussa on sekä arvopaperimarkkinalain että osakeyhtiölain mukaan osakkeiden markkina-arvo. Näin ollen yhtiön omaisuuden arvoon liittyvällä argumentaatiolla on merkitystä lähinnä tilanteessa, jossa on olemassa suunnitelma tämän arvon saamiseksi osakkeenomistajien hyväksi markkina-arvon muodossa. Birka Line ei kuitenkaan ole lausunnossaan esittänyt mitään mallia sille, miten tämän omaisuuden arvo tulee osakkeenomistajien hyväksi osakkeen arvona tai jollakin muulla tavalla. Osakkeenomistajat voivat saada omaisuuden arvon hyväkseen lähinnä yhtiön purkamisen yhteydessä. Birka Line ei kuitenkaan ole esittänyt mitään tämänkaltaisia suunnitelmia. Eckeröllä ei myöskään ole tietoa siitä, että Birka Linella olisi tämänkaltaisia suunnitelmia. Eckerön näkemyksen mukaan omaisuuden arvostuksella onkin lähinnä teoreettinen merkitys niin kauan kun ei ole olemassa suunnitelmia yhtiön purkamiseksi tai muita suunnitelmia siitä, miten omaisuuden arvo muunnetaan markkina-arvoksi. Birka Linen lausunnossa ei myöskään esitetä muita vaihtoehtoja, jotka voisivat johtaa osakkeenomistajille tarjottavaan Tarjousvastiketta parempaan hintaan. Eckeröllä ei myöskään ole tietoa tällaisten muiden suunnitelmien olemassaolosta. 2.2 Substanssiarvostuksessa tulee huomioida kaikki relevantit kustannukset Jos halutaan selvittää omaisuuden ja velkojen arvoa siitä huolimatta, että tämä on ilman yhtiön purkamista koskevia suunnitelmia lähinnä teoreettista, tulee ottaa huomioon kaikki relevantit kustannukset, jotka liittyvät näiden arvojen realisoitumiseen. Koska Birka Linen lausunto antaa Eckerön käsityksen mukaan harhaanjohtavan kuvan tästä arvosta, Eckerö on tämän lehdistötiedotteen liitteessä 1 esittänyt näkemyksensä asiasta. 3. Ostotarjouksen hyväksyminen antaa mahdollisuuden osallistua Eckerön osakeantiin Eckerön hallitus aikoo Ostotarjouksen toteuttamisen jälkeen pyytää Eckerön yhtiökokoukselta valtuutusta päättää noin 400 000 uuden Eckerön osakkeen annista, joka vastaisi noin 16,7 prosenttia Eckerön osakkeiden ja äänien kokonaismäärästä annin jälkeen. Tarjotut osakkeet on tarkoitus suunnata niille Birka Linen osakkeenomistajille, jotka ovat hyväksyneet Ostotarjouksen, sekä Eckerön nykyisille osakkeenomistajille. Tämän tiedotteen sisältämät tiedot esitellään myös lehdistötilaisuudessa tänään 21.3.2007 klo 11.30 Eckerön toimitiloissa, osoitteessa Torggatan 2, Maarianhamina. Lehdistötilaisuusmateriaali on saatavilla internetissä osoitteessa www.eckerolinjen.fi. REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖ Hallitus LISÄTIETOJA: Björn Blomqvist, toimitusjohtaja, Rederiaktiebolaget Eckerö, puh. + 358 (0)18 28000 JAKELU: Helsingin Pörssi Keskeiset tiedotusvälineet LIITTEET Liite 1: Eckerön näkemykset Birka Linen substanssiarvostuksesta Birka Linen lausunto voi antaa harhaanjohtavan ja väärän käsityksen siitä, että omaisuuden arvona mainittu 280-305 miljoonaa euroa olisi vertailukelpoinen tarjouksen 131 miljoonan euron arvoon. Näin ei ole, koska 131 miljoonaa euroa on Eckerön tarjouksen mukainen Birka Linen kaikkien osakkeiden arvo. Kaikkien osakkeiden arvoa voidaan verrata ainoastaan kaikkien osakkeiden arvoon eri ajankohtina tai siihen, mikä osakkeiden arvo olisi eri arvostusmallien mukaan. Varojen ja velkojen arvostus (”substanssiarvostus”) on yksi arvostusmalli. Tämä on kuitenkin relevantti vain, jos yhtiö aiotaan asettaa selvitystilaan tai substanssi muutoin realisoidaan. Toteamalla, että Birka Linella hallituksen arvion mukaan on omaisuutta 280-305 miljoonan euron arvosta ja nettovelkaa 94 miljoonaa euroa, Birka Line haluaa ilmeisesti tehdä substanssiarvostuksen siten, että varoista vähennetään nettovelka, joka johtaa hallituksen käsityksen mukaiseen 186-211 miljoonan euron substanssiarvoon. Tämä vastaisi 21,5-23,5 bruttoarvokerrointa suhteessa vuoden 2007 budjetoituun liikevoittoon, mikä on noin 40-50 prosenttia korkeampi kuin Viking Linen vastaava 15,5:n arvostustaso. Birka Linen lausuntoon sisältyvä yllä oleva substanssiarvostus on kuitenkin Eckerön käsityksen mukaan väärin laskettu. Jos aikomuksena olisi saada substanssiarvo osakkeenomistajien hyväksi, laivat ja muu omaisuus tulisi realisoida. Tämä aiheuttaisi myös seuraavat kulut: i) taseen piilevät verot ja laivojen myyntivoittojen vero, ii) selvityskulut mm. koko henkilöstön irtisanomisaikojen palkkojen muodossa, ja iii) laivojen myynnin kulut (mm. noin 1 %:n välityspalkkio) Näitä kuluja Birka Line ei ilmeisesti ole ottanut huomioon. Eckerön johdon käsityksen mukaan realistinen Birka Linen laivojen arvostus on korkeintaan noin 260 miljoona euroa, jolloin Birka Linen substanssiarvo olisi noin 129 miljoona euroa (noin 14,9 euroa osakkeelta) kun myös muut tekijät otetaan huomioon alla olevaan taulukkoon sisältyvän laskelman mukaisesti. Eckerön julkinen ostotarjous arvostaa kaikki Birka Linen liikkeeseen laskemat osakkeet (tai markkina-arvon) noin 131 miljoonaan euroon (15,2 euroa osakkeelta), eli korkeammalle kuin arvon, minkä täydellinen realisointiarvostus antaisi kullekin Birka Linen osakkeelle. -------------------------------------------------------------------------------- | miljoona euroa | | -------------------------------------------------------------------------------- | Laivojen arvo | 260 | -------------------------------------------------------------------------------- | Muu kiinteä ja finanssiomaisuus | 19 | -------------------------------------------------------------------------------- | Korollinen nettovelka | -94 | -------------------------------------------------------------------------------- | Yliarvon piilevä vero | -14 | -------------------------------------------------------------------------------- | Taseen 31.12.2006 piileva verovelka | -24 | -------------------------------------------------------------------------------- | Taseen 31.12.2006 korottomat velat | -11 | -------------------------------------------------------------------------------- | Selvityskulut | -8 | -------------------------------------------------------------------------------- | Substanssiarvo | 129 | -------------------------------------------------------------------------------- | Per osake (euroa) | 14,9 | -------------------------------------------------------------------------------- TIETOJA ECKERÖSTÄ: Rederiaktiebolaget Eckerö perustettiin 2.3.1961 harjoittamaan autolauttaliikennettä Ruotsin, Suomen ja Ahvenanmaan välillä. Yhtiöllä on tällä hetkellä noin 9 600 osakkeenomistajaa. Rederiaktiebolaget Eckerö on emoyhtiö Eckerö-konsernissa, joka koostuu tällä hetkellä neljästä liiketoiminta-alueesta: Eckerö Linjen, joka liikennöi kahta alusta Ahvenanmaanmerellä, Eckerö Line, joka liikennöi kahta alusta Helsinki-Tallinna välillä, sekä Williams Buss ja Algots Varv Maarianhaminassa. Konsernin liikevaihto oli noin 103 miljoonaa euroa ja henkilöstön lukumäärä noin 600 tilikaudella 1.2.2005-31.1.2006. Lisätietoa Eckeröstä saa osoitteesta www.eckerolinjen.fi.