REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖ PRESSMEDDELANDE 21.3.2007 kl. 11.30 1(5) REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖ KOMMENTERAR DEN INFORMATION BIRKA LINE ABP IDAG GIVIT MARKNADEN I SITT UTLÅTANDE OM ECKERÖS OFFENTLIGA KÖPEANBUD Rederiaktiebolaget Eckerö (”Eckerö”) har gett ett offentligt köpeanbud (”Anbudet”) på alla aktier i Birka Line Abp (”Birka Line”). Eckerö erbjuder i sitt anbud ett kontantpris om 16,00 euro per A-aktie och 14,50 euro per B-aktie i Birka Line (”Anbudsvederlaget”). Anbudsperioden har börjat 19.3.2007 och avslutas 20.4.2007 om inte anbudsperioden avbryts eller förlängs i enlighet med Anbudets villkor. Birka Lines styrelse har i dag givit sitt utlåtande med anledning av Anbudet. Styrelsen i Birka Line har i utlåtandet utvärderat Anbudet och dess villkor på basis av Eckerös anbudshandling som daterats 16.3.2007. Styrelsen anser att Anbudsvederlaget är för lågt i förhållande till Birka Lines nuvarande verksamhet och dess framtidsutsikter, samt i förhållande till värdet av Birka Lines tillgångar och verksamma enheter. Eckerö visar nedan att Anbudsvederlaget enligt Eckerös bedömning är gott med beaktande av Birka Lines marknadsvärde (börskurs) och också riktigt med beaktande av Birka Lines nuvarande verksamhet och dess framtidsutsikter samt värdet av Birka Lines tillgångar och verksamma enheter. 1. Anbudsvederlaget är riktigt i förhållande till Birka Lines nuvarande verksamhet och dess framtidsutsikter 1.1 Anbudsvederlaget erbjuder en premie på cirka 22-29 procent Anbudsvederlaget skall enligt lag och myndighetsinstruktioner i första hand räknas på basis av aktiens marknadsvärde (börskurs). Priset för A-aktien i Anbudet är 28,5 procent högre än det med antalen avslut vägda medelpriset på Helsingfors Börs under de senaste 3 månaderna före offentliggörandet av Anbudet och 26,3 procent högre än motsvarande pris under de senaste 12 månaderna. Priset för B-aktien är 22,5 procent högre än det med antalen avslut vägda medelpriset på Helsingfors Börs under de senaste 3 månaderna före offentliggörandet av Anbudet och 21,9 procent högre än motsvarande pris under de senaste 12 månaderna. A-aktiens högsta avslutskurs under perioden 1.6.2005-7.3.2007 var 14,10 euro och B-aktiens 13,50 euro. Ett börsbolags nuvarande verksamhet och framtidsutsikter återspeglas i bolagets aktiekurs. Genom att erbjuda ett väsentligt premium i förhållande till Birka Lines aktiekurs anser Eckerö att aktieägarna i Birka Line kompenseras även för framtidsutsikter som skulle överträffa marknadens förväntningar. 1.2 Anbudet värderar Birka Line högre än alla relevanta jämförelsebolag Eckerös offentliga köpeanbud värderar Birka Lines samtliga utestående aktier (eller marknadsvärde) till cirka 131 miljoner euro. Birka Lines bruttovärde uppgår sålunda till 225 miljoner euro inklusive den räntebärande nettoskulden 31.1.2007 på cirka 94 miljoner euro. Eckerös bud värderar Birka Line högre än de relevanta jämförelsebolagen Viking Line, Tallink och Finnlines både beträffande estimerade driftsbidrag (rörelsevinst före avskrivningar) och rörelsevinst för år 2007. De jämförbara bolagens bruttovärde i förhållande till driftsbidrag 2007 är 6,9-8,7 gånger det av marknaden estimerade driftsbidraget 2007 och bruttovärde i förhållande till rörelsevinst 12,7-15,5 gånger den av marknaden estimerade rörelsevinsten 2007. I Eckerös bud värderas Birka Line till 8,7 gånger det budgeterade driftsbidraget 2007, det vill säga 0% till 26% högre än jämförelsebolagen och 17,3 gånger den budgeterade rörelsevinsten 2007, det vill säga 12% till 36% högre än jämförelsebolagen. Detta innebär också att Eckerö i sitt bud värderar Birka Cargo relativt sett högre än vad Finnlines är värderat och Birka Lines kryssningsverksamhet relativt sett högre än Viking Lines verksamhet, trots att Birka Lines kryssningsverksamhet med ett enda fartyg omfattar en högre risk än Viking Lines verksamhet. Ett börsbolags nuvarande verksamhet och framtidsutsikter återspeglas i bolagets värderingsnivå. Genom att erbjuda en värderingsnivå som är högre än jämförelsebolagens värderingsnivå anser Eckerö att aktieägarna i Birka Line kompenseras även för det fall att Birka Lines framtidsutsikter skulle vara bättre än jämförelsebolagens. Konsensusestimat från Factset per 19.3.2007 har använts som källa för de jämförbara bolagens värderingsmultipler. För Birka Line har använts budgetsiffror för 2007 som offentliggjorts i Birka Lines utlåtande idag, det vill säga driftsbidrag på 26 miljoner euro och rörelsevinst på 13 miljoner euro. 2. Anbudsvederlaget är riktigt i förhållande till Birka Lines tillgångar och verksamma enheter 2.1 Värdering av substans är relevant endast om den kan fås aktieägarna tillgodo Birka Lines styrelse har i sitt utlåtande ansett att anbudsvederlaget är för lågt också i förhållande till Birka Lines tillgångar och verksamma enheter. Birka Lines styrelse har redogjort för sin syn på fartygens värdering samt värderingen av övriga tillgångar. Utgångspunkten för värderingar i samband med offentliga budsituationer är både enligt värdepappersmarknadslagen och aktiebolagslagen marknadsvärdet på aktierna. Således har en argumentation om värdet på bolagets tillgångar närmast betydelse ifall det finns en plan för hur detta värde ska komma aktieägarna tillgodo i form av marknadsvärde. Birka Line har i sitt utlåtande inte framlagt någon modell för hur värdet av dessa tillgångar skall komma aktieägarna tillgodo i aktiens värde eller på något annat sätt. Värdet på tillgångarna kan komma aktieägarna tillgodo närmast i samband med likvidation av bolag. Birka Line har dock inte framfört några planer av detta slag. Eckerö har inte heller vetskap om att det skulle finnas några sådana planer hos Birka Line. Således anser Eckerö värderingen av tillgångar vara närmast av teoretisk betydelse så länge några likvidationsplaner eller andra planer för hur värdet på tillgångarna ska omvandlas till marknadsvärde inte föreligger. I Birka Lines utlåtande redogörs inte heller för några andra alternativ som kunde resultera i ett bättre pris för aktieägarna än Anbudsvederlaget. Eckerö har inte heller vetskap om att några sådana andra planer skulle föreligga. 2.2 Om värdering av substans görs måste alla relevanta kostnader beaktas Till den del man önskar utreda värdet på tillgångar och skulder, trots att detta utan likvidationsplaner närmast är teoretiskt, bör alla relevanta kostnader som hänför sig till att realisera dessa värden beaktas. Eftersom Birka Lines utlåtande enligt Eckerö ger en missvisande antydan om detta värde, har Eckerö i bilaga 1 till detta pressmeddelande framfört sina synpunkter. 3. Accepterande av Anbudet ger möjlighet att delta i nyemission i Eckerö Eckerös styrelse har för avsikt att efter fullföljandet av Anbudet av Eckerös bolagsstämma begära befullmäktigande att besluta om en nyemission på ca 400 000 aktier i Eckerö motsvarande ca 16,7% av den totala mängden aktier och röster i Eckerö efter emissionen. De erbjudna aktierna avses riktas till de Birkas aktieägare som godkänt Anbudet och till Eckerös nuvarande aktieägare. Innehållet i detta pressmeddelande presenteras också på en presskonferens idag 21.3.2007 kl. 11.30 på Eckerös kontor, Torggatan 2 i Mariehamn. Presskonferensmaterialet finns att tillgå på Internet på adressen www.eckerolinjen.fi. REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖ Styrelsen TILLÄGGSUPPGIFTER: Björn Blomqvist, verkställande direktör, Rederiaktiebolaget Eckerö, tel. + 358 (0)18 28000 DISTRIBUTION: Helsingfors Börs Centrala massmedia BILAGOR Bilaga 1: Eckerös synpunkter på en substansvärdering av Birka Line Birka Lines utlåtande kan ge en vilseledande och felaktig uppfattning om att värdet på tillgångar på 280-305 miljoner euro vore jämförbart med 131 miljoner euro i budvärde. Så är inte fallet eftersom 131 miljoner euro är värdet på alla aktier i Birka Line enligt Eckerös bud. Ett värde på alla aktier kan endast jämföras med värdet på alla aktier vid olika tidpunkter eller vad värdet på aktierna vore enligt olika värderingsmodeller. En värdering av tillgångar och skulder (”substansvärdering”) är en värderingsmodell. Denna är dock relevant bara ifall ett bolag avses försättas i likvidation eller substansen annars realiseras. Med påpekandet att Birka Line enligt styrelsens bedömning har tillgångar för 280-305 miljoner euro och en nettoskuld på 94 miljoner euro synes Birka Line vilja göra en substansvärdering på så sätt att man från tillgångarna skall avräkna nettoskulden, vilket resulterar i styrelsens uppfattning om ett substansvärde på 186-211 miljoner euro. Detta skulle motsvara en multipel för bruttovärde i förhållande till rörelsevinst 2007 enligt budget på 21,5-23,5 dvs. cirka 40-50 procent högre än Viking Lines motsvarande värderingsnivå på 15,5. Substansvärderingen enligt ovan i Birka Lines utlåtande är enligt Eckerö dock felräknad. Ifall man skulle avse uppnå substansvärdet till aktieägarnas godo, borde fartygen och de övriga tillgångarna realiseras. Då skulle också följande kostnader uppstå: i) latenta skatter i balansräkningen och skatt på försäljningsvinsterna av fartygen, ii) avvecklingskostnader t.ex. i form av uppsägningstidens löner till hela personalen, och iii) kostnader för avyttring av fartygen (t.ex. förmedlingsprovision på cirka 1 %) Dessa kostnader har Birka Line uppenbarligen inte beaktat. Enligt Eckerös ledning uppgår en realistisk värdering av Birka Lines fartyg till högst cirka 260 miljoner euro och sålunda skulle Birka Lines substansvärde uppgå till cirka 129 miljoner euro (cirka 14,9 euro per aktie) då även de övriga faktorerna beaktas enligt kalkylen i tabellen nedan. Eckerös offentliga köpeanbud värderar Birka Lines samtliga utestående aktier (eller marknadsvärde) till cirka 131 miljoner euro (15,2 euro per aktie), det vill säga högre än vad en komplett realisationsvärdering skulle ge som värde per Birka Line aktie. -------------------------------------------------------------------------------- | Fartygens värde | 260 | -------------------------------------------------------------------------------- | Övriga fasta och finansiella tillgångar | 19 | -------------------------------------------------------------------------------- | Räntebärande nettoskuld | -94 | -------------------------------------------------------------------------------- | Latent skatt på övervärde | -14 | -------------------------------------------------------------------------------- | Latent skatteskuld i balansräkningen 31.12.2006 | -24 | -------------------------------------------------------------------------------- | Räntefria skulder i balansräkningen 31.12.2006 | -11 | -------------------------------------------------------------------------------- | Likvidationskostnader | -8 | -------------------------------------------------------------------------------- | Substansvärde | 129 | -------------------------------------------------------------------------------- | Per aktie (euro) | 14,9 | -------------------------------------------------------------------------------- INFORMATION OM ECKERÖ: Rederiaktiebolaget Eckerö grundades den 2 mars 1961 för att driva bilfärjetrafik mellan Sverige, Finland och Åland. Bolaget har idag cirka 9 600 aktieägare. Rederiaktiebolaget Eckerö är moderbolag i Eckerökoncernen. Idag består koncernen av fyra affärsområden: Eckerö Linjen med två fartyg över Ålands hav, Eckerö Line med två fartyg på Helsingfors-Tallinn linjen samt Williams Buss och Algots Varv i Mariehamn. Koncernens omsättning uppgick till cirka 103 miljoner euro och antalet anställda till cirka 600 under räkenskapsperioden 1.2.2005-31.1.2006. Mer information om Eckerö finns att tillgå på www.eckerolinjen.fi.
REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖ KOMMENTERAR DEN INFORMATION BIRKA LINE ABP IDAG GIVIT MARKNADEN
| Source: Nasdaq Helsinki Oy