Eastern European Outlook: Mjuklandning i Baltikum kräver kreditåtstramning

Tillväxten i regionen kyls av något via höjda räntor, något lägre
internationell efterfrågan samt växande utbudsrestriktioner. Höga
löneökningar som stimulerar privat konsumtion är en genomgående
drivkraft. EU-medlemmarna i öst får dessutom betydande medel från
EU:s strukturfonder som bäddar för fortsatt starka investeringar,
inte minst i Polen.

Några krafttag i form av finanspolitisk åtstramning är fortfarande
inte i sikte. Ett undantag är Ungern, där obalanserna varit mest
accentuerade och där saneringspolitiken fortsätter till priset av en
rejäl tillväxtsvacka och på kort sikt hög inflation. Lettlands
åtstramningspaket, som presenterades nyligen, har åtminstone
tillfälligt dämpat den akuta marknadsoron, men är inte tillräckligt
för att mer än marginellt få ned landets höga inflation och stora
bytesbalansunderskott.

-        Lettland och Estland fortsätter att uppvisa tydliga tecken
på överhettning, efter flera år med alltför snabb inhemskt driven
tillväxt. Den ekonomiska politiken borde ha stramats åt tidigare, men
detta har inte skett. Vårt huvudscenario är en mjuklandning av
ekonomierna. Men den förutsätter en fortsatt dämpning av den höga
kredittillväxten. Affärsbankerna måste bli mer restriktiva i
utlåningen, säger Mikael Johansson på SEB Ekonomisk Analys och
chefredaktör för Eastern European Outlook.

SEB:s bedömning är att det också kan krävas finanspolitisk
åtstramning i Estland, för att undvika en hårdlandning som skulle
kunna inkludera devalveringar av växelkurserna.

Obalanserna i öst påverkar euro-tidtabellen. I Centraleuropa minskar
förvisso  budgetunderskotten. Men ännu 2008 ligger underskotten i
Polen, Ungern och Tjeckien över 3-procentgränsen för
euro-kvalifikation. Slovakien kan dock ansluta till euron 2009. Det
dröjer ytterligare ett antal år för övriga östländer, inklusive
Baltikum där budgetarna är i balans men inflationen för hög.

Rysslands ekonomi växer i fortsatt god takt, med inhemsk efterfrågan
som motor. Expansiv finanspolitik inför duma- och presidentvalen i
kombination med höga råvarupriser ger stöd. Även investeringarna har
tagit fart.

-        Ryssland fortsätter att surfa på den gynnsamma globala
råvarukonjunkturen. Men frågetecken kvarstår kring den långsiktiga
tillväxtpotentialen, bland annat gällande nivån på investeringarna
samt demografin, säger Bo Enegren på SEB Ekonomisk Analys.






SEB är en nordeuropeisk finansiell koncern för 400 000 företag,
institutioner och 5 miljoner privatkunder. SEB har lokal närvaro i
Norden, Baltikum, Tyskland, Polen, Ukraina och Ryssland, och har
genom sitt internationella nätverk global närvaro i ytterligare tio
länder. Den 31 december 2006 uppgick koncernens balansomslutning till
1 934 miljarder kronor och förvaltat kapital till 1 262 miljarder
kronor. Koncernen har cirka 20 000 anställda. Läs mer om SEB på
www.sebgroup.com.

___________________________________

För ytterligare information kontakta:
Mikael Johansson, chefredaktör för Eastern European Outlook, SEB
Ekonomisk Analys: 08-763 80 93, 070-372 28 26.
Bo Enegren, SEB Ekonomisk Analys: 08-763 85 94, 070-718 03 13.