Delårsrapport 1 januari - 30 september 2007
- Substansvärdet ökade med 2.661 mkr (7 kr/aktie) eller 5 procent och uppgick
till 61.172 mkr (158 kr/aktie) den 29 oktober 2007. Den 30 september 2007 var
substansvärdet 66.872 (52.156) mkr motsvarande 173 (135) kr/aktie.
- Koncernens resultat för de första nio månaderna uppgick till 10.095 mkr (26,14
kr/aktie) jämfört med 5.263 mkr motsvarande period 2006 (13,63 kr/aktie).
- Totalavkastningen per den 29 oktober 2007 uppgick till 5% för såväl A-aktien
som C-aktien, jämfört med 6% för avkastningsindex.
- Under de tio första månaderna köptes aktier för 8.768 mkr, varav Volvo A för
4.216 mkr. I SSABs nyemission tecknades aktier för totalt 2.275 mkr. Aktier
såldes för 2.059 mkr.
- Den korta handeln genererade ett resultat om 139 (104) mkr under de nio första
månaderna, vilket väl täckte förvaltningskostnaderna.
VDs KOMMENTAR
Det senaste kvartalet har börsen varit minst sagt skakig. Mot denna bakgrund
känns det bra att vi numera har en helt transparent portfölj som är enkel att
värdera över tiden. Med hänsyn tagen till utdelningar och inlösenprogram har vår
portfölj under året genererat en totalavkastning om 8 procent jämfört med 6
procent för börsen. Den 29 oktober var totalavkastningen 5 procent för såväl
A-aktien som för C-aktien jämfört med 6 procent för avkastningsindex. Under de
tio första månaderna har vi köpt aktier för 8,8 miljarder kronor och sålt aktier
för 2,1 miljarder kronor.
De fyra månader som passerat sedan halvårsskiftet har uppvisat en sällan skådad
dramatik på världens finansmarknader. I slutet av sommaren uppstod en
likviditetskris i det finansiella systemet som en följd av kreditförluster i den
amerikanska så kallade subprimelånemarknaden. Problemen spred sig snabbt till
andra delar av kreditmarknaden. Under september kulminerade krisen och
interbankmarknaderna upphörde i det närmaste att fungera. Först när den
amerikanska centralbanken sänkte sin styrränta med 0,5 procentenhet till 4,75
procent och den europeiska centralbanken tillskjutit betydande likviditet i
systemet kunde tecken på en mer normalt fungerande marknad skönjas. Priset på
risk ligger nu på en högre nivå samtidigt som tillgången på likviditet har
försämrats. Många bedömare förväntar sig att effekterna av denna kris kommer att
bli långvariga och kännbara för aktörer på de internationella finansmarknaderna.
De obalanser i värderingen på Private Equitymarknaden respektive aktiemarknaden,
som jag tidigare påtalat, har därmed minskat ytterligare. Detta eftersom
lånefinansiering har blivit dyrare och behäftad med mer traditionella kreditkrav
än vad som var fallet före kreditoron. Ur det perspektivet har en hälsosam
tillnyktring skett.
Effekterna på den reala ekonomin, som är den verklighet i vilken våra
innehavsbolag verkar, tycks än så länge vara begränsade. Osäkerheten om de
framtida effekterna på den reala ekonomin har dock globalt fått investerarna att
höja priset på risk. Effekten har blivit fallande och kraftigt svängande börser.
I våra kontakter med innehavsbolagen får vi inga signaler om att den nu rådande
goda konjunkturen är på väg att försvagas.
Den goda utvecklingen i våra innehavsbolag fortsätter. Under rapportperioden har
Handelsbanken offentliggjort försäljningen av sin försäkringsrörelse SPP till
norska Storebrand. Vi ser positivt på affären, som möjliggör för Handelsbanken
att ytterligare fokusera på sin strategi - att växa organiskt med kunden i
fokus. I linje med denna strategi har Handelsbanken under året öppnat 20 nya
kontor utanför Sverige.
I samband med SSABs nyemission tecknade vi utöver vår del av nyemissionen
ytterligare cirka 3,0 miljoner aktier, främst genom förvärv av teckningsrätter.
Totalt investerade vi cirka 2,3 miljarder kronor i SSAB. En post som idag är
värd cirka 3,0 miljarder kronor, en uppgång på 29 procent. Delårsrapporten
bekräftar den goda utvecklingen för det, efter köpet av IPSCO, avsevärt mycket
större SSAB.
Ericsson vinstvarnade för det tredje kvartalet som följd av ett markant tapp i
försäljningsvolym under slutet av perioden. Detta till trots var den
ackumulerade vinsten 23 miljarder kronor eller marginellt mindre än samma period
föregående år. Samtidigt har Ericsson fortsatt att ta marknadsandelar på
marknaden för mobil infrastruktur. Därigenom har man idag en betydande
skalfördel gentemot sina konkurrenter, som alla har betydligt sämre lönsamhet än
Ericsson. För oss som ägare är det dramatiska värdefallet i Ericsson
naturligtvis otillfredsställande. Vårt engagemang i Ericsson är långsiktigt och
i det längre perspektivet är det vår bedömning att Ericsson och dess ledning tar
de rätta stegen för att vidmakthålla och utveckla sin mycket lönsamma affär.
Under året har vi köpt aktier för 4,2 miljarder kronor i Volvo - en investering
vi bedömer som intressant på lång sikt. Som en följd av bland annat detta har
vår skuldsättningsgrad ökat till 15 procent.
Avslutningsvis är det glädjande att konstatera att större delen av vår
låneportfölj idag är långfristig med bunden ränta till förmånliga villkor som
omförhandlades före oroligheterna på finansmarknaden.
Anders Nyrén
