Bavarian Nordic A/S - Bestyrelsens kommentarer til forslag fra aktionærer til den ordinære generalforsamling



Fundamental Fondsmæglerselskab A/S har ved anbefalet brev af 28.
februar 2008 stillet to beslutningsforslag, der ønskes behandlet på
den ordinære generalforsamling i Bavarian Nordic A/S den 29. april
2008.

Samtidig med udsendelsen af indkaldelsen til generalforsamlingen har
bestyrelsen fundet det rigtigt at redegøre for sin holdning til de
stillede beslutningsforslag. Bestyrelsen vil tillige redegøre herfor
på den ordinære generalforsamling den 29. april 2008.

Fundamental Fondsmæglerselskab A/S foreslår, at "Generalforsamlingen
henstiller til hr. Asger Aamund i hans egenskab af
bestyrelsesformand/bestyrelsesmedlem, at han fremover undlader at
kommentere offentligt på sine private købs-salgsinteresser, samt
overvejelser herom, i Bavarian Nordic A/S."

Asger Aamund har overfor bestyrelsen tilkendegivet, at det i hans
egenskab af såvel bestyrelsesformand som storaktionær i Bavarian
Nordic A/S altid har været vigtigt for ham ikke at komme med
erklæringer, der kan skade selskabet. Asger Aamund har dog samtidigt
måttet forholde sig til det faktum, at aktiemarkedet har og til
stadighed finder det interessant at spørge ind til hans eventuelle
købs- og salgsinteresser.

Dette er der for så vidt ikke noget mærkeligt i, og Asger Aamund er
da også som bestyrelsesformand underlagt en lovmæssig pligt til at
offentliggøre sine handler i Bavarian Nordic-aktien, og som
storaktionær en tilsvarende pligt til at offentliggøre sine
aktiebesiddelser, når han krydser flagningsgrænser på hhv. 5 %, 10 %,
15 % osv.

Uanset at Asger Aamund er omfattet af disse lovbestemte
oplysningspligter, og at han løbende bliver kontaktet og spurgt om
sine købs- og salgsinteresser i Bavarian Nordic-aktien, har han,
efter det overfor bestyrelsen oplyste, af hensyn til selskabet altid
efterlevet det princip, at han aldrig udtaler sig om sine aktuelle
købs- og salgsinteresser. Bestyrelsen har ikke kunnet konstatere, at
Asger Aamund har sagt at han ville sælge sine aktier. Asger Aamund
har oplyst overfor bestyrelsen, at han altid siger, at han er en
institutionel investor og som sådan har ret til at købe og sælge
aktier, men at han ingen aktuelle planer har om at sælge.

Dette svar finder bestyrelsen på passende vis har og fortsat sikrer
hensynet til ikke at blande Asger Aamunds aktionærinteresser sammen
med hans position som bestyrelsesformand, og samtidig at sikre et
åbent og godt forhold mellem Bavarian Nordic og aktiemarkedet til
gavn for aktionærkredsen som helhed.

Bestyrelsen finder det i øvrigt rigtigt at gøre opmærksom på, at
Asger Aamunds deltagelse i de kapitaludvidelser, der har været i
Bavarian Nordic, har været afgørende for, at kapitaludvidelserne har
kunnet gennemføres. Dette er et forhold der ikke gør sig gældende for
andre institutionelle investorer. Bestyrelsen har derfor forståelse
for, at det er vigtigt for Asger Aamund, at det på den ene side er
klart, at han som en hvilken som helst anden institutionel investor
forbeholder sig ret til at købe og sælge aktier i Bavarian Nordic,
men at det samtidig er klart, at han ingen aktuelle planer har om at
sælge.

På baggrund heraf finder bestyrelsen, at det pågældende
beslutningsforslag er unødvendigt, og skal som følge heraf indstille
til, at det ikke vedtages.

Fundamental Fondsmæglerselskab A/S foreslår videre, at"Generalforsamlingen pålægger hr. Asger Aamund følgende, såfremt han
bliver valgt til bestyrelsen i Bavarian Nordic A/S, og såfremt
bestyrelsen efterfølgende konstituerer sig med Asger Aamund som
formand:

Hvis Bavarian Nordic A/S modtager en henvendelse om et eventuelt salg
af hele virksomheden, skal denne henvendelse forelægges for den
øvrige bestyrelse. Såfremt der ved en sådan henvendelse indikeres en
præmie til selskabets til enhver tid gældende børskurs på minimum 10
%, forpligtes bestyrelsen til at offentliggøre dette."

Bestyrelsen ønsker indledningsvist at slå fast, at Bavarian Nordics
bestyrelse naturligvis overholder de regler, som selskabet er
underlagt som børsnoteret selskab.

Heri ligger blandt andet, at såfremt Bavarian Nordic modtager en
henvendelse fra en potentiel køber af selskabet, vil dette være et
forhold, der henhører under bestyrelsens kompetence, og som sådan vil
blive drøftet af den samlede bestyrelse.

I forbindelse med behandlingen og håndteringen af en mulig køber, vil
bestyrelsen være sig sit ansvar bevidst og herunder have fokus på at
sikre aktionærerne den højest mulige pris.

Særligt i forhold til beslutningsforslaget om at offentliggøre en
indikeret præmie på minimum 10 % i forhold til børskursen, er det
bestyrelsens opfattelse, at noget sådant udover at stride mod normal
forretningsmæssig praksis i forbindelse med overtagelsestilbud
tillige indebærer en betydelig risiko for, at et salg i praksis vil
blive umuligt at gennemføre. Forslagets formulering indebærer, at
bestyrelsen, hvis beslutningsforslaget vedtages, vil være forpligtet
til at offentliggøre modtagne henvendelser på et meget tidligt
tidspunkt. Der tales om "henvendelse om et eventuelt salg" og om, at
der "indikeres en præmie". Det er bestyrelsens opfattelse, at en
vedtagelse vil have som konsekvens, at der slet ikke er nogen
interesserede købere, der vil turde henvende sig.

I praksis etableres kontakter fra potentielle købere i største
fortrolighed, og fortrolighed vil tillige være en betingelse for de
videre forhandlinger, der måtte blive gennemført mellem bestyrelsen
og den mulige køber. I den sammenhæng skal det bemærkes, at det
normalt vil være ødelæggende for sådanne forhandlinger at skulle
offentliggøre indikerede priser m.v. Herudover vil det fratage
bestyrelsen enhver mulighed for at forhandle prisen op ved f.eks. at
iværksætte en auktionsproces, hvor andre bydere får mulighed for at
komme ind i processen.

I forlængelse af ovenstående - og med henvisning til den debat i
medierne som Fundamental Fondsmæglerselskab A/S' forespørgsel har
givet anledning til - skal bestyrelsen for god ordens skyld
understrege, at Bavarian Nordic ikke er forpligtet efter de
børsretlige regler til at offentliggøre en selskabsmeddelelse,
såfremt en mulig byder indikerer en præmie på 10 % i forhold til
markedskursen på Bavarian Nordic. Den retlige ramme herfor er
udstukket i værdipapirhandelslovens § 27, hvoraf det følger, at
Bavarian Nordic - så længe der kan sikres fortrolighed om det mulige
bud - i praksis kan udsætte offentliggørelsen frem til det tidspunkt,
hvor forhandlingerne er afsluttet og tilbudsgiver fremsætter sit
officielle tilbud.

Samlet set er det derfor bestyrelsens anbefaling ikke at vedtage
dette beslutningsforslag, der vil lægge unødvendige og
uhensigtsmæssige begrænsninger på bestyrelsens handlefrihed, og være
til skade for aktionærerne.



Kvistgård, den 8. april 2008

Bestyrelsen i Bavarian Nordic A/S



Kontakt:
Anders Hedegaard, administrerende direktør | +45 33 26 83 83

Attachments

04-08_dk