- Totalavkastningen uppgick under första kvartalet till 11% för A-aktien och till 10% för C-aktien jämfört med 10% för totalavkastningsindex (SIXRX). För den längre tioårsperioden var C-aktiens överavkastning mot totalavkastningsindex +1 procentenhet årligen.
- Substansvärdet uppgick till 150 Kr per aktie den 31 mars 2013, en ökning med 21 Kr per aktie eller med 17% sedan årsskiftet. Resultat per aktie för första kvartalet uppgick till 21,00 Kr per aktie (20,27).
- Ny långsiktig ägarposition med 10% av aktierna i ICA Gruppen (Hakon Invest) som är ett av Nordens ledande detaljhandelsföretag. Investeringen uppgår till 2,4 Mdkr inklusive 0,5 Mdkr i den kommande nyemissionen.
- Innehavet i Höganäs avyttrades för 1,4 Mdkr till H Intressenter med en årlig totalavkastning om 11% under innehavstiden.
- Konvertibellånet om 500 MEUR med förfall 2015 är ”in the money” och under första kvartalet genomfördes konverteringar till 13 588 nya C-aktier.
VDs kommentar
Mer positivt stämningsläge
Ett kvartal in på 2013 kan man konstatera att det allmänna stämningsläget, vad avser såväl den reala ekonomin som utvecklingen på de finansiella marknaderna, är mer positivt än vad det var under andra halvåret 2012. IMF spår i sin senaste prognos från januari en global tillväxt under 2013 om 3,5 procent, att jämföra med 3,2 procent för 2012. Men problemen i Sydeuropa kvarstår vilket återspeglas av bland annat den oklara valutgången i Italien. Vidare fortsätter det politiska dödläget i USA att skapa oro kring den ekonomiska återhämtningen som, trots detta, blir allt tydligare. Den svenska ekonomin är starkare än vad som förutsågs i slutet av 2012. Det högre svenska ränteläget jämfört med Euroområdet och en förstärkt kronkurs, påverkar svensk exportindustri negativt.
Goda utdelningsnivåer i innehavsbolagen
I flera av våra innehavsbolag har vi kunnat se en förbättrad orderingång och att kapacitetsutnyttjandet vänder. Innehavsbolagen har också lyckats stärka sina balans-räkningar sedan finanskrisen startade för fem år sedan. Inför de kommande årsstämmorna är det därför tillfredställande att se hur detta, med något undantag, möjliggjort goda utdelningsnivåer. I tider av låga räntor betyder direktavkastningen mycket för att stödja värde-utvecklingen i våra bolag. Det är därför bra att balansräkningarna är starka och att inget bolag står inför omedelbara refinansieringsbehov. Detta tillsammans med goda kassaflöden, skapar utrymme för de investeringar och förvärv som krävs för framtida värdetillväxt och möjliggör fortsatt goda utdelningar.
Industrivärden utvecklades väl under första kvartalet
Industrivärden utvecklades väl under fjolåret – en trend som bestått under det första kvartalet 2013. Vid kvartalsskiftet uppgick substansvärdet till 58 Mdkr eller 150 kronor per aktie – en ökning under året med 17 procent jämfört med 10 procent för avkastningsindex. Under samma period uppgick totalavkastningen till 11 procent för A-aktien och 10 procent för C-aktien mot 10 procent för avkastningsindex. Industrivärdenaktien uppvisar en god överavkastning mot avkastningsindex för de längre tidsperioderna.
Ny ägarposition i ICA Gruppen
I februari aviserades att Industrivärden blir ny långsiktig ägare med 10 procent av aktierna i ICA, som är ett av Nordens ledande detaljhandelsföretag med en omsättning om cirka 100 Mdkr. Aktierna förvärvades av ICA-handlarnas Förbund som ett led i att de bjudit in Industrivärden till ett strategiskt ägarsamarbete i ICA. Vår investering uppgår till 2,4 Mdkr inklusive 0,5 Mdkr i deltagandet i ICA Gruppens kommande nyemission. ICA är marknadsledande med ett starkt varumärke och har uppvisat god volymtillväxt med ökande marginaler under många år. Grunden för framgången är lokalt entreprenörskap kombinerat med skalfördelar inom bland annat inköp och investeringar. Som aktiv ägare kommer vi att bidra med vårt kunnande inom främst strategi-, finans- och ägarstyrningsfrågor. Det är vår bedömning att ICA har stor potential för fortsatt god kassaflödesgenerering och värdetillväxt.
Avyttring av Höganäs
I februari avyttrade vi även hela vårt innehav i Höganäs till Lindéngruppen och Foundation Asset Management (FAM) för drygt 1,4 Mdkr. Under våra åtta år som aktiv ägare i Höganäs har vi, tillsammans med huvudägaren Lindéngruppen, varit med och utvecklat bolaget till att nå en ledande position inom metallpulver. För oss är det naturligt att sälja innehavet när huvudägaren väljer att vidareutveckla bolaget utanför börsen. Höganäs goda tillväxt och lönsamhet återspeglas i den avkastning vi haft på vår investering. Med hänsyn tagen till mottagna utdelningar och genomförda återköp under innehavstiden uppgår vår årliga totalavkastning till 11 procent, jämfört med 10 procent per år för börsens avkastningsindex.
Konvertering av konvertibellån
Det konvertibellån som förfaller 2015 är nu ordentligt över konverteringskursen vilket innebär att lånet nu börjat konverteras. Genom konvertering övergår vår skuld till eget kapital samtidigt som antalet utestående C-aktier ökar vilket förbättrar likviditeten i aktien.
Den 7 maj håller Industrivärden årsstämma i Vinterträdgården på Grand Hotel i Stockholm. Jag hoppas att så många aktieägare som möjligt deltar och utnyttjar detta tillfälle att ställa frågor och lämna synpunkter. Varmt välkommen!
Anders Nyrén
