KOMMENTAAR AS STARMAN 2006. A. 12 kuu VAHEARUANDE JUURDE
Üldist
2006 aastal jätkus Starmani edukas areng. Tugevale turupositsioonile
kaabeltelevisiooni ja interneti valdkonnas andis märgatava lisaefekti
telefoniteenus. Antud kolme teenuse osas pakub ettevõte kodutarbijale turu
parimaid lahendusi.
Neljandas kvartalis täienes Starmani senine tooteportfell maapealse leviga
tasulise digitaaltelevisiooni teenusega. Antud toote pakkumine toimub koostöös
AS Leviraga moodustatud Eesti Digitaaltelevisiooni AS-i kaudu ning eraldiseisva
kaubamärgi alt. Kaubamärk ZUUM lansseeriti novembrikuus ning toote pakkumisega
alustati vahetult enne aasta lõppu. Antud hetkest alates pakub Starman
digitaaltelevisiooni kahe erineva kaubamärgi all ning kahel erineval
tehnoloogilisel platformil. Kui Starmani kaubamärgi all on digitelevisiooni
pakutud juba 2005 aasta sügisest, siis ZUUMtv pakkumise abil võib juba lähemas
tulevikus oodata televisioonivaldkonnas märgatavat klientide lisandumist nende
Eesti piirkondade arvelt, kus Starman seni ei olnud esindatud.
2006 aastal saavutas ettevõtte senise tegevusaja parimad majandustulemused. Häid
tulemusi saab seostada nii õnnestunud pikemaajalise tegevusega investeeringute
ja müügi osas kui ka oskuslike lahendustega kulude juhtimisel. Vaid seniste ja
juba küpsesse faasi jõudnud teenuste pakkumise jätkamisega kujunenuksid aasta
majandustulemused veelgi paremateks. Neljandas kvartalis alanud uue toote
pakkumine tõi kaasa olulisi lisakulusid ca. 5 miljoni krooni ulatuses. Algfaasis
oleva ZUUMtv negatiivset mõju konsolideerimisgrupi majandustulemustele võib
oodata ka lähitulevikus; seevastu pikemas perspektiivis peaks uus toode
tugevdama nii ettevõtte turupositsiooni kui kasumlikkust.
Starmani 2006 aasta konsolideerimisgrupi kogutulud moodustasid 236,9 miljonit
krooni, mis on 24% enam kui samal perioodil aasta tagasi. 2006 aasta
amortisatsioonieelne ärikasum (EBITDA) oli 94,5 miljonit krooni ning
aktsionäridele kuuluv puhaskasum 44,0 miljonit krooni, mis on vastavalt 1,5 ja
1,9 korda enam kui need näitajad aasta tagasi. Neljanda kvartali aktsionäridele
kuuluvaks puhaskasumiks kujunes 7,9 miljonit krooni. Kvartali kasumit mõjutas
lisaks ZUUMtv-le sügisene müügiperiood koos sooduspakkumistega muude teenuste
osas. Edukas sügismüük lõi läbi laienenud kliendibaasi paremad eeldused tulude
kasvuks lähitulevikus.
Finantssuhtarvud
Mõningad suhtarvud 2006 aasta majandustegevuse hindamiseks:
--------------------------------------------------------------------------------
| | 2004 | 2005 | 2006 |
--------------------------------------------------------------------------------
| Käibe kasv | 44% | 26% | 25% |
--------------------------------------------------------------------------------
| EBITDA marginaal | 32% | 33% | 40% |
--------------------------------------------------------------------------------
| Ärikasumimarginaal | 12% | 15% | 21% |
--------------------------------------------------------------------------------
| Netomarginaal | 10% | 12% | 19% |
--------------------------------------------------------------------------------
| Tulud/keskmised aktivad | 0,68 | 0,67 | 0,72 |
--------------------------------------------------------------------------------
| | | | |
--------------------------------------------------------------------------------
| Omakapitali määr | 51% | 54% | 58% |
--------------------------------------------------------------------------------
| Laenud/omakapital | 0,73 | 0,69 | 0,56 |
--------------------------------------------------------------------------------
| Laenud/EBITDA | 2,08 | 1,76 | 1,19 |
--------------------------------------------------------------------------------
| Investeeringud/EBITDA | 2,15 | 1,16 | 0,83 |
--------------------------------------------------------------------------------
| | | | |
--------------------------------------------------------------------------------
| Lühiajaliste kohustuste | 0,82 | 0,67 | 1,09 |
| kattekordaja | | | |
--------------------------------------------------------------------------------
| Arvete käibesagedus (aastas) | 18,5 | 20,2 | 20,0 |
--------------------------------------------------------------------------------
Abiks suhtarvude tõlgendamisel:
Käibe kasv = kasv eelneva aasta sama perioodiga
võrreldes
EBITDA = ärikasum + amortisatsioon
EBITDA marginaal : EBITDA / tulud
kokku
Ärikasumi marginaal : ärikasum / tulud kokku
Netomarginaal :
aktsionäridele kuuluv puhaskasum / tulud kokku
Omakapitali määr : omakapital /
varad kokku
Laenud = võlakohustused + pikaajalised võlakohustused
Lühiajaliste
kohustuste kattekordaja : käibevara / lühiajalised kohustused
Arvete
käibesagedus : perioodi müügitulu / nõuded ostjate vastu perioodi lõpus
Kontserni struktuur
Starmani konsolideerimisgruppi kuuluvad emaettevõttena AS Starman ning
tütarettevõttena alates oktoobrist 2006 Eesti Digitaaltelevisiooni AS. Eesti
Digitaaltelevisiooni AS-st 66% kuulub Starmanile ning 34% AS-le Levira. Eesti
Digitaaltelevisiooni AS majandustulemused on konsolideerimisgrupi aruandes
konsolideeritud rida-realt tuues seejuures eraldi välja vähemusosanikele kuuluva
tulemi.
Starmani varasemad tütarettevõtted - AS Levi Kaabel, Tallinna Kaabeltelevisiooni
AS ja AS Telset Telecommunications Group - mille tulemused on grupi koosseisus
kajastunud alates 2004 aasta juunist ja millega ühinemisleping sõlmiti juba 2005
aasta mais, kustutati Äriregistrist 2006 aasta märtsis.
Tulud-kulud
Suurima osa Starmani 2006 aasta kogutuludest moodustasid traditsiooniliselt
kaabeltelevisiooni- ja internetiteenused - andes vastavalt 47% ja 35%
kogutuludest. Nende kõrval üha enam esilekerkiv telefoniteenus moodustas aasta
kogutuludest juba 16%.
Kaabeltelevisiooni tulud kasvasid 2005 aastaga võrreldes 15%. Turu orgaaniline
kasv on viimastel aastatel toimunud peamiselt hinnatõusu arvelt. 2006 alguses
lähenesid Starmani kaabeltelevisiooni hinnad veidi Eestiga sarnase
elatustasemega riikide hindadele ent on endiselt suhteliselt madalad. Tavalise
hinnatõusu kõrval toetavad keskmist tulu kliendi kohta (ARPU) ka struktuursed
muudatused. Viimaste juures võiks mainida kolmikpakette, mis väiksemaid
programmivalikuid ei sisalda, ning uusi võimalusi nagu digitelevisioon. 2006
aasta II kvartalis täienes turg uue teenusepakkuja võrra kui digi-TV tootega
tuli turule Elion Ettevõtted AS. Starman on kaabeltelevisiooni turul tiheda
konkurentsi keskkonnas toimetanud juba pikka aega. Ettevõttel on selle ajaga
välja kujunenud tugev tootevalik, mis juba 2005 aasta sügisest sisaldab
muuhulgas ka digitelevisiooni. Uus teenuspakkuja Starmani kliendibaasile mõju
avaldanud pole. Ettevõttel oli 2006 detsembri lõpus 132 tuhat kaabeltelevisiooni
klienti, kellest 4,0% vaatas digitelevisiooni.
Tulud internetiteenustest kasvasid eelmise aastaga võrreldes 9%. Ettevõttel oli
2006 detsembri lõpus 39 tuhat interneti klienti, mis on 26% enam kui samal ajal
aasta tagasi. Starman säilitas turuliidri positsiooni eraisikute püsiühenduste
turul piirkondades, kus ollakse esindatud. Endiselt liigub turg suuremate
kiiruste suunas. Selle aasta II kvartalis ilmusid turule mõned pakkumised, mis
oluliselt ületavad enamike eraisikute reaalvajadusi. Starman jälgib pingsalt
turu arenguid ning on kodutarbijatele pakutavate kiiruste osas jätkuvalt
esirinnas. Turu üldiste mõjudega kooskõlas näitas jätkuvat langustendentsi ARPU
- 2006 keskmine näitaja langes 2005 keskmisega võrreldes 14%. Üha enam mõjutavad
interneti ARPU-t Starmani populaarsed kolmikpaketid, kus kolmikpaketi koosseisus
on internetiteenus soodsam. Samas ei saa arvestamata jätta kolmikpakettide
toetavat mõju teistele teenustele ja läbi selle keskmisele kogutulule kliendi
kohta.
Telefoniteenus näitas jätkuvalt kiireid kasvunumbreid - käibekasv eelmise
aastaga võrreldes oli 3,3 korda. Ettevõttel oli 2006 detsembri lõpuks 30 tuhat
telefoniklienti ehk 1,8 korda enam kui samal ajal aasta tagasi. Telefoniteenuse
keskmine ARPU vähenes 2005 aastaga võrreldes 2%.
Reaalsuses vaatleb Starman kaabeltelevisiooni, interneti ja telefoniteenust
üheskoos. Kuna antud teenuste koospakkumine on olnud ettevõtte strateegias juba
pikka aega ja teenustel on teineteisele toetav mõju, siis ei pruugi vastavate
sektorite eraldi analüüsimine anda kõige tõepärasemat pilti. 2006 aastal oli
kõigi antud teenuste kogutulu kliendi kohta 25% võrra suurem kui 2005 aastal.
Vahetult enne aasta lõppu alanud ZUUMtv pakkumine konsolideerimisgrupi tulude
poolele sisulist mõju ei avaldanud. Detsembri lõpus oli Eesti
Digitaaltelevisiooni AS-l 1,1 tuhat klienti. Laieneva leviala, mis 2007 aasta
lõpuks peaks plaanide kohaselt ulatuma 97%-ni Eesti peredest, ning paraneva
programmivaliku abil võib siin lähitulevikus oodata märgatavat kliendiarvu
lisandumist. Starmani jaoks sarnaneb uue teenuse pakkumine olemasolevate
teenuste pakkumisega v.a. leviteenus, mille tagab Levira.
Starmani 2006 aasta tegevuskulud moodustasid 142,4 miljonit krooni, kasvades
aastaga 12%. Enamike kululiikide osas jäid kasvutempod alla tulude kasvule.
Erandina silma paistvat turunduskulude 65%-st kasvu tuleb seostada ZUUMtv
lansseerimise, tiheda konkurentsikeskkonna ning ettevõtte jätkuva usuga
kasvuvõimalustesse. Tööjõukulude juures tasub arvestada, et mitmete
funktsioonide puhul on ettevõte suurendanud isetegemise osakaalu. Seetõttu on
vähenenud väljastpoolt organisatsiooni ostetavate teenuste osakaal, mis kajastub
ka mitmete kulunäitajate vähenemises aastataguse perioodiga võrreldes.
Tööjõukulud kasvasid eelneva aastaga võrreldes 19%. Palgakulude hindamisel tuleb
arvesse võtta, et antud näitaja hõlmab endas 88% kogu ettevõtte palgafondist,
kuna ülejäänud osa vastavalt ettevõtte raamatupidamisreeglitele
kapitaliseeritakse. Keskmine töötajate arv 2006 aastal oli 210. 31.12.2006
seisuga töötas ettevõttes 222 inimest, mis on 14 inimese võrra ehk 7% enam kui
2005 aasta lõpus. Töötajate arv on paljuski kasvanud osalise tööajaga inimeste
arvelt - kui 2006 aasta alguses moodustasid osalise ajaga töötajad 9% kogu
töötajaskonnast, siis aasta lõpus juba 16%. Täistööaja ekvivalendile viidud
töötajate arv oli 2006 aasta lõpus 199, mis on 5 inimese võrra ehk 3% enam kui
2005 aasta lõpus; täistööajaga korrigeeritud keskmine töötajate arv oli 2006
aastal 194.
Varade hindamisest tulenevatest kuludest moodustasid halbade kliendinõuete
provisjonid 891 tuhat krooni ehk sarnaselt 2005 aastaga vaid 0,4% perioodi
käibest. Sedavõrd head provisjonidetaset võib lisaks heale krediidiriski
juhtimisele põhjendada majanduses jätkuvalt valitsenud soodsa konjunktruuriga.
Varude kaod ja allahindlused moodustasid 2006 aastal 995 tuhat krooni (2005 1
120 tuhat krooni).
2006 aasta EBITDA oli 94,5 miljonit krooni, mis teeb marginaaliks suurepärase
40%. Sedavõrd head marginaali toetavad lisaks telefoniteenuse jõulisele
lisandumisele õnnestumised kulude juhtimisel. Seoses ZUUMtv lisandumise ning
sügismüügi kampaaniatega langes EBITDA marginaal IV kvartalis 34%-le.
Amortisatsioonikulud kasvasid 2005 aastaga võrreldes 30%. Viimaste aastate
laialdasest investeerimistegevusest tingituna on nende mõju kasuminäitajatele
jätkuvalt suur.
2006 aasta aktsionäridele kuuluv puhaskasum oli 44,0 miljonit krooni.
Vähemusosanikele kuuluv tulem - vähemusosanike osa Eesti Digitaaltelevisiooni AS
kahjumist - oli 0,8 miljoni krooni ulatuses negatiivne. Kui viia kasuminäitaja
võrreldavatele alusele 2005 aastaga - st. ellimineerida tulumaks 1,37 miljoni
krooni - siis suurenes Starmani kasum 2005 aastaga võrreldes 2 korda.
Bilanss, investeeringud, finantseerimine
Starmani investeeringud põhivarasse 2006 aastal moodustasid 78,1 miljonit krooni
(2005 aastal 73,0 miljonit), millest 18,7 miljonit investeeriti IV kvartalis.
Investeeringud jagunesid järgnevalt: kaabellevivõrgu renoveerimine ja ehitus -
35,1 miljonit, telefonimodemid - 11,8 miljonit, interneti seadmed - 11,3
miljonit (sh. keskseadmed 9,6 miljonit), analoogkaabeltelevisiooni peajaamad -
7,1 miljonit, digiboksid - 4,8 miljonit (sh. ZUUMtv pakkumiseks 1,8 miljonit) ja
muud investeeringud 8,0 miljonit krooni.
Enamuse kaabellevivõrgu investeeringutest moodustas jätkuvalt olemasoleva võrgu
kaasajastamine ja andmesidekõlbulikkuse suurendamine. Kui 2005 aasta lõpus
ulatus Starmani võrk 247 tuhande majapidamiseni, millest 198 tuhat ehk 80% oli
andmesidekõlbulik võrk, siis 31.12.2006 seisuga olid vastavad näitajad 251 tuhat
ja 225 tuhat (ehk andmesidekõlbulikkus kasvas 90%-ni). Investeeringud
telefonimodemitesse ja digiboksidesse on otseselt seotud kliendikasvuga.
Investeeringud interneti ja kaabeltelevisiooni seadmetesse toetasid peamiselt
kvaliteeti üha kasvavate andmesidemahtude keskkonnas.
Jätkuvalt iseloomustavad Starmani bilanssi kõrge kapitaliseeritus, suhteliselt
madal laenutase ning piisav likviidsus. Esmakordselt viimase 3 aasta jooksul
ületasid 2006 aastal põhitegevusest geneeritud rahavood investeerimisvajadust,
mistõttu kogu laenumaht jäi sisuliselt muutumatuks (kasv 2005 aasta lõpuga
võrreldes 2,0 miljonit krooni) ning omanikele maksti dividendidena välja 4,6
miljonit krooni. Märgatavalt paranenud tulususe taustal on suhteline laenutase
langenud küllaltki konservatiivsele tasemele ent ettevõtte investeerimisplaanid
on jätkuvalt mahukad.
Arvestades, et ühelt poolt on ettevõtte krediidikõlbulikkus viimasel ajal
tublisti paranenud ning teiselt poolt on jätkuvalt silmapiiril huvitavaid
investeerimisplaane (nagu näiteks ka maapealse leviga tasuline
digitaaltelevisiooni teenus), vaadati koostöös laenuandjatega üle Starmani
senised võõrfinantseerimise tingimused. Septembri lõpus refinantseeris ettevõte
enamuse oma senistest laenukohustustest. Refinantseerimise tulemusena pikenes
senine keskmine 5 aastane laenutähtaeg 7-le aastale ja vabanes osa tagatistest.
Samuti alanes tublisti intressimäär, mis senise tüüpilise 6 kuu EUR + 2% asemel
on nüüdsest 6 kuu EUR + 1%.
Varude kõrge tase 31.12.2006 seisuga on peamiselt tingitud Eesti
Digitaaltelevisiooni AS bilansis kajastuvatest ZUUMtv pakkumiseks mõeldud
digiboksidest 8,0 miljoni krooni väärtuses. Arvestades uue tootega seonduvaid
eeldatavaid turumahte ning digibokside tarnegraafikut võib siinpuhul kõrget
varude taset eeldada ka edaspidi.
Rändy Hütsi
Juhatuse liige
+372 677 9977
Täiendav informatsioon: AS Starman 2006.a. 12 kuu vahearuanne
