GW Energi A/S
CVR-nr. 28 10 14 14
Årsrapport for 2008/09
Indholdsfortegnelse
Selskabsoplysninger 1
Ledelsespåtegning 2
Den uafhængige revisors påtegning 3
Ledelsens beretning 5
Hoved- /nøgletal 5
Koncernoversigt 6
Koncernens økonomiske udvikling 6
Væsentlige begivenheder i året 6
Hovedaktivitet 6
Resultat 6
Forventninger til året 2009/2010 6
Balance 7
Kapitalberedskab 7
Begivenheder efter balancedagen 7
Finanskalender 2009/10 8
Markedet 8
Risikostyring 9
Generelle risici for koncernen 9
Operationelle risici 9
Finansielle risici 10
Bestyrelse og direktion 12
Bestyrelsen 12
Direktionen 13
Corporate Governance 14
Resultatopgørelse for perioden 1. juli -30. juni 15
Balance pr. 30. juni 16
Egenkapitalopgørelse 18
Pengestrømsopgørelse 20
Noter 21
Årsrapport 2008/09
Selskabsoplysninger
Selskab
GW Energi A/S
CVR-nr.: 28 10 14 14
Hjemstedskommune: København
Telefon: +45 4485 2210
Telefax: +45 4485 1810
Internet: www.greenwindenergy.dk
E-mail: info@greenwindenergy.dk
Bestyrelse
Henrik Møgelmose (formand)
Jørgen Ballermann
Søren René Kristiansen
Niels Kristian Agner
Direktion
Poul Lind
John Stig Hansen
Revision
Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
1
Årsrapport 2008/09
Ledelsespåtegning
Vi har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for perioden 1. juli 2008 -
30. juni 2009 for GW Energi A/S.
Koncernregnskabet for koncernen er aflagt i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede sel- skaber og årsregnskabet
for moderselskabet aflægges efter årsregnskabsloven, danske regnskabsvejled-
ninger og yderligere danske oplysningskrav til børsnoterede selskaber.
Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten
giver et retvisende bille- de af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 30. juni 2009 samt af re- sultatet af koncernens og
moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. juli 2008 - 30.
juni 2009.
Vi anser ledelsesberetningen for at give et retvisende billede af udviklingen i
koncernens- og moderselska- bets aktiviteter og økonomiske forhold, årets
resultat og af selskabets finansielle stilling som helhed samt en retvisende
beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og
moderselska- bet står overfor.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
København, den 17. september 2009
Direktion:
Poul Lind John Stig Hansen
Adm. direktør Direktør
Bestyrelse:
Henrik Møgelmose Søren Kristiansen Jørgen Ballermann
Formand
Niels Kristian Agner
2
Årsrapport 2008/09
Den uafhængige revisors påtegning
Til aktionærerne i GW Energi A/S
Vi har revideret årsrapporten for GW Energi A/S for perioden 1. juli 2008 - 30.
juni 2009 omfattende ledel- sespåtegning, ledelsesberetning, resultatopgørelse,
balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt
regnskabspraksis. Koncernregnskabet for koncernen er aflagt i overensstem- melse
med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere
danske oplys- ningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og
årsregnskabet for moderselskabet aflægges efter årsregnskabsloven, danske
regnskabsvejledninger og yderligere danske oplysningskrav til børsnoterede
selskaber.
Ledelsens ansvar for årsrapporten
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et
retvisende billede i overens- stemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og yderligere danske op- lysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning,
implemente- ring og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at
udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden
væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller
fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse
af regnskabsmæs- sige skøn, som er rimelige efter omstændighederne.
Revisors ansvar og den udførte revision
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores
revision. Vi har udført vo- res revision i overensstemmelse med danske og
internationale revisionsstandarder. Disse standarder kræ- ver, at vi lever op
til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj
grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig
fejlinformation.
En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og
oplysninger, der er anført i års- rapporten. De valgte handlinger afhænger af
revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væ- sentlig
fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser
eller fejl. Ved risiko- vurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er
relevante for virksomhedens udarbejdelse og af- læggelse af en årsrapport, der
giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der
er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en
konklusion om effektivi- teten af virksomhedens interne kontrol. En revision
omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte
regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er
rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og
egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
3
Årsrapport 2008/09
Konklusion
Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af
koncernens aktiver, passiver og fi- nansielle stilling pr. 30. juni 2009 samt af
resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regn- skabsåret 1. juli
2008 - 30. juni 2009 i overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber.
Det er endvidere vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede
af moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2009
samt af resultatet af moderselskabets aktiviteter for regn- skabsåret 1. juli
2008 - 30. juni 2009 i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske
regnskabsvej- ledninger og yderligere danske oplysningskrav til børsnoterede
selskaber.
København, den 17. september 2009
Deloitte
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
Jørgen Holm Andersen Lars Riise
statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor
4
Årsrapport 2008/09
Ledelsens beretning
Hoved- /nøgletal
2008/09 2007/08 2006/07 2006 2004/05
Hovedtal (6 Mdr.) (12 mdr.) (16 mdr.)
t.kr t.kr t.kr t.kr t.kr
Nettoomsætning 32.448 51.147 49.635 63.624 6.378
Driftsresultat før finansielle 9.251 108.872 19.519 19.032 633
poster
Resultat af finansielle poster -22.320 -19.100 -18.340 -29.014 -4.505
Årets resultat efter skat -21.313 59.526 3.553 -9.082 -3.472
Materielle anlægsaktiver 220.588 276.919 573.241 591.287 189.610
Egenkapital 77.518 98.306 39.726 39.396 47.716
Balancesum 548.836 630.583 626.823 678.859 392.113
Nøgletal
Overskudsgrad 28,5% 212,9% 39,3% 29,9% 9,9%
Afkastningsgrad 4,2% 39,3% 3,4% 3,2% 0,3%
Egenkapitalens forrentning -24,2% 86,2% 9,0% -20,9% -7,3%
Egenkapitalandel 14,1% 15,6% 6,3% 5,8% 12,2%
Regnskabstallene for 2006 og frem er opgjort i overensstemmelse med IFRS.
Sammenligningstallene for 2004/05 er opgjort i overensstemmelse med den
tidligere regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og de
danske regnskabsvejledninger. Hvis sammenligningstallene skulle opgøres efter
IFRS forventes der ikke at være væsentlige reguleringer.
5
Årsrapport 2008/09
Koncernoversigt
GW Energi A/S
WP Prignitz GmbH & Co. KG 100%
(Tyskland)
WHP Windpark Hurrel/Plietenberg GmbH & Co. KG 100%
(Tyskland)
K/S Losheim 73%
Windpark Losheim Nr. 30 GmbH & Co. KG (Tyskland) 100%
100%
Gortahile Wind Farm Limited
(Irland)
GW Vervaltungs GmbH (Tyskland) 100%
Atzendorf Vervaltungs GmbH 100%
(Tyskland)
Koncernens økonomiske udvikling
Væsentlige begivenheder i året
square4 11. juli 2008
Aftale om erhvervelse af irsk vindmøllepark under udvikling på 17,5 MW
square4 31. december 2008
Aftale om salg af K/S Atzendorf Vindmøllepark
Hovedaktivitet
Selskabets hovedaktivitet er drift af vindmølleparker i Europa.
Resultat
EBITDA udgjorde DKK 20,5 mio. mod DKK 126,0 mio. i 2007/2008. Den store
afvigelse skyldes at der i for- rige regnskabsår blev solgt vindmølleparker med
en fortjeneste på ca. DKK 90 mio. Samtidig har vindåret 2008/2009 været et
ringere vindår end normalt, hvorved den forventede produktion fra selskabets
vind- møller har været under budget.
Koncernen har herudover et tilgodehavende i forbindelse med salget af Windpark
Cottbus See til et K/S i 2007. Dette tilgodehavende der er på ca. 97 mio. DKK er
ligeledes rentebærende. Gældsbrevet er forfal- dent til fuld indfrielse og der
pågår i øjeblikket forhandlinger med investorerne i K/S Cottbus See om indfri-
else af gældsbrevet. Der er taget højde for det forventede resultat heraf i
resultatopgørelsen.
Resultat før skat udgjorde DKK -13,0 mio. mod 89,8 mio. i 2008/2009.
Forventninger til året 2009/2010
Koncernen forventer et positivt resultat før skat.
På grund af den ikke afsluttede finanskrise, vil forventningerne til den
fremtidige økonomiske udvikling væ- re forbundet med usikkerhed og risici.
I forventningerne er endvidere indregnet indgåelse af større aftaler, der vil
medføre enkeltstående større indtægter. Det er ledelsens vurdering, at der vil
ske effektuering heraf, men da forventningerne baserer sig på endnu ikke
indgåede kontrakter, knytter der sig naturligt usikkerhed hertil. Såfremt
sådanne aftaler ikke indgås kan dette have indvirkninger på koncernens resultat
og likviditet.
6
Årsrapport 2008/09
Balance
Koncernens balancesum udgjorde DKK 549,0 mio.
Tilgodehavender er faldet til DKK 189,0 mio. hvilket bl.a. skyldes delvis
afvikling af andre gældsbreve samt nedskrivninger til imødegåelse af tab på
gældsbreve.
Hovedparten af de resterende tilgodehavender forventes betalt inden årets
udgang. Egenkapitalen udgjorde pr. 30. juni 2009 DKK 77,5 mio. mod DKK 98,3
mio.i 2007/2008
Kapitalberedskab
Koncernens kapitalberedskab er faldet til DKK 10,3 mio. (2007/08: DKK 35,1
mio.). Faldet hænger sam- men med den manglende betaling af kortfristede
tilgodehavender. Koncernen har det fornødne kapitalbe- redskab til at gennemføre
de lagte planer for 2009/2010. Kapitalberedskabet er beregnet som summen af
likvide beholdninger og ikke udnyttede trækningsmuligheder i pengeinstitutter.
Koncernen har i året oplevet en stramning i likviditeten. I forlængelse heraf
har koncernen opnået en udvi- delse i de eksisterende kreditfaciliteter i
perioden frem til 31. december 2009. Ledelsen forventer herefter ikke at have
behov for denne yderligere facilitet, men vil løbende følge op herpå, således at
der i givet fald kan iværksættes de nødvendige tiltag.
Begivenheder efter balancedagen
Der er ikke sket væsentlige begivenheder efter 30. juni 2009.
7
Årsrapport 2008/09
Finanskalender 2009/10
Periodemeddelelse for 1. kvartal 2009/10 10. november 2009
Halvårsrapport 2009/10 23. februar 2010
Periodemeddelelse for 3. kvartal 2009/10 6. maj 2010
Årsrapport 2009/10 22. september 2010
Ordinær generalforsamling 8. oktober 2010
Markedet
Selskabet afhænder stadig sin producerede strøm til garanterede
minimum-afregningspriser i Tyskland. Den nye tyske energilov (EEG) der blev
vedtaget i juni 2008, giver mulighed for at selskabet fremadrettet kan sælge sin
strøm på det frie marked, når markedsprisen er højere end den faste minimum-
afregningspris.
Skulle markedsprisen igen falde under minimum-afregningsprisen kan selskabet
igen vælge at indtræde i denne.
8
Årsrapport 2008/09
Risikostyring
GW Energis aktiviteter er behæftet med risiko. Selskabet arbejder vedvarende på
risikostyring. Det gælder de generelle risici, operationelle risici og de
finansielle risici.
Generelle risici for koncernen
square4 Generelle risici
Koncernens forretningsområder er genstand for en høj grad af regulering.
Det gælder regler om til- ladelse til opførelse og drift af vindmøller,
og af særlig vigtighed er de forskellige landes tilskuds- ordninger til
udvinding af vedvarende energi. Ændring i gældende regler kan få en
indvirkning på Koncernens lønsomhed i såvel opadgående som nedadgående
retning og evne til at opnå sine mål.
square4 Videnressourcer
Koncernens kompetencer er at evaluere projekter og investeringer..
square4 Miljøforhold
Der er ikke nogen miljørisici ved at drive og eje vindmøller i drift.
Inden opførelsen og erhvervelsen af vindmølleparker, sikrer koncernen
sig at projektet/vindmølleparken har de nødvendige miljøtilla- delser.
square4 Forsikrings-
orhold
Koncernen - løbende og af- væs-
væsentl- og vu-
- æk- ntl-
ge de-
- er ge
es
-
-
-
-
r
lønsomt, ved indgåelse af
forsikringer. Dette sikrer
dog ikke, at der kan opstå
krav mod koncernen som ikke
er dækket af en forsikring og
som kan vise sig at være
væsentlig.
square4 Forsknings- og
udviklingsaktiviteter
Koncernen - nogen - - eller udviklin-
Alle k- fo-
- - - saktivit-
n-
- - - ter.
e-
e - -
n-
- -
ns
- -
- -
- -
- -
- -
- -
retages via
samarbejdspartnere og på
baggrund af anerkendte
vindmølleproducenter
teknologi.
square4 Drift af
vindmøller
Koncernens aktiviteter - de de - der
hænger - - - og
- - uløseli-
- - -
d rt
- - d
-
- -
-
- -
-
nn
-
-
-
-
-
t
drift - - vindmøllep- vindmøllep- vindmølle-
såsom- drifts-- produktion-
- grker, rker, arker, - orstyrr-
fejl,
- - lser,
- -
- -
- -
- -
- -
- -
r -
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
,
og ter- - med udbud investerings-
og administrati- -
ora- - rojekter
n -
greb-
-
t
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
ter. Som- - har - politik- at teg-
forsikringsd- - - ho-
- - n t e
kning - -
- -
r-
- -
-
ef
-
-
-
-
-
s
vedrisici. Koncernen kan ikke give sikkerhed for, at Koncernen er
eller- - dæ-
i
- - -
ll
- -
- -
- -
ee
- -
- -
- -
- -
- -
- -
- -
- -
- -
- -
- -
- -
- -
tt
ket - - eventuelle som fø- - bla-
and- and- større - - - Ko-
- - ge - dt t t
- - åce-
- d -
- - ne-
- -
- - s
- -
- -
- t
- -
-
- -
-
- -
-
- -
-
- -
e
rr
vindmøller og vindmølleparker, reparation og udskiftning af beskadigede
-
svar i forbindelse med investeringsprojekter eller følgerne af søgsmål
-
fra tredjemand.
-
-
-
-
-
-
-
-
-
,
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
square4 Såfremt Koncernen pådrager sig et alvorligt tab eller et tab, som i
væsentlig grad overstiger forsik-
ringsdækningen, kan de deraf følgende udgifter få en væsentlig negativ
indvirkning på Koncernens drift, økonomiske stilling og resultat eller
evne til at opnå sine mål.
square4 Vindmøllernes levetid kan være kortere eller længere end forventet.
Koncernens budgetter er base-
ret på, at en vindmølles levetid er 25 år. Da de første vindmøller blev
opstillet i Danmark, forvente- de man en levetid for disse på 20 år.
Siden da har producenterne forbedret deres teknologi væ- sentligt, og
uvildige eksperter (Danmarks Vindmølleforening - www.dkvind.dk) er i dag
af den me- ning, at moderne vindmøller med den fornødne service og
vedligeholdelse kan holde i mere end 20 år. Flere af de vindmøller, der
blev opstillet for 25 år siden er stadig i drift. Koncernen kan ikke ga-
rantere, at nutidens møller vil producere strøm i 25 år, da den
nyudviklede teknologi endnu ikke har været i drift i så mange år.
Såfremt det viser sig, at vindmøllerne ikke holder i 25 år, kan det have
en væsentlig negativ indvirkning på Koncernens økonomiske stilling,
resultat og evne til at opnå sine mål.
Operationelle risici
square4 En vindmølleinvesterings afkast beregnes ud fra de forventede
el-indtægter på baggrund af vind-
målinger eller faktisk produktion. I visse lande er der fortaget
vindmålinger i mere end 100 år, som
9
Årsrapport 2008/09
benyttes til at udregne produktionen for nye vindmøller. Disse vindmålinger kan
være foretaget i en højde, som ikke svarer overens med højden på møller, som
opstilles i dag (typisk 100 m. nav højde). Dette kan bevirke, at de målinger,
som benyttes til beregningerne, bliver ændret, og sker det i negativ retning,
vil det ligeledes påvirke den oprindelige budgetterede produktion i negativ
retning. Der er ligeledes forskel på, hvor meget det blæser fra år til år.
Historisk set er der oplevet udsving på 20 % i positiv såvel som negativ
retning. En længere periode (ex. 5 år) med mindre vind vil påvirke
rentabiliteten i negativ retning.
square4 Reparation og vedligeholdelsesomkostningerne efter garantiudløb kan
overstige de budgetterede
omkostninger. Ved erhvervelsen af en vindmølle stiller producenten en
garanti der typisk er på mi- nimum 2 år, og alt efter hvilken service-
og vedligeholdelsesaftale der vælges, kan der efterfølgen- de forekomme
uforudsete omkostninger til vedligeholdelse og reparation. De større
leverandører af vindmøller tilbyder service- og vedligeholdelsesaftaler
med indbygget All Risk forsikring med en lø- betid på 10-15 år fra
vindmøllens idriftsættelse. Inden All Risk forsikring og service- og
vedligehol- delses-aftalerne udløber, anmodes om en teknisk due
diligence fra et uafhængigt ingeniørfirma med speciale i
vindmølleteknik. Alle identificerede fejl og mangler kræves herefter
repareret for producentens regning, idet der dog ikke er sikkerhed for,
at alle fejl og mangler identificeres. Efter udløb af disse aftaler
budgetteres på basis af historik og erfaring de fremadrettede
reparations- og vedligeholdelsesomkostninger for resten af vindmøllens
levetid. Såfremt disse omkostninger er hø- jere end de budgetterede, vil
dette påvirke vindmølleinvesteringens afkast negativt.
square4 Koncernen indgår alene i projekter under udvikling i samarbejde med
developere, til hvem koncer-
nen har et godt og tillidsfuldt kendskab. Udover at indgå en købsaftale
med den pågældende deve- loper om at købe projektet nøglefærdigt,
indtræder koncernen også i en hovedentreprisekontrakt, hvori
hovedentreprenøren indtil aflevering af projektet påtager sig risikoen
på underleverandører. Selv om Koncernen kender de pågældende developere
og deres bonitet, er der en risiko for at de- veloperen i
projektperioden kommer i økonomiske vanskeligheder og er ude af stand
til at gennem- føre projektet. En situation, hvor en developer ikke kan
gennemføre projektet, rummer en væsent- lig risiko for projektet og
dermed for Koncernen.
Finansielle risici
square4 Rente
Koncernen har ude- gældsfo- der løbende forrentes, og
selska- vindmøller og
tåe- pligtel- ets
de er,
vindmølleparker er typisk finansieret ved en høj andel af
projektfinansiering. Som udgangspunkt er 70-75% af selskabets
vindmølleinvesteringer foretaget med fastforrentede lån (i Tyskland).
Endvi-
dere er selskabets obligationslån med fast rente.
Stigende renteniveau vil derfor som udgangspunkt alene påvirke
koncernens
variable lån samt koncernens løbende driftskreditter.
Koncernens drift kan påvirkes negativt, hvis finansiering af
vindmølleprojekter og vindmølleparker ikke kan opnås. Købet af
vindmølleparker finansieres normalt med 70-90 % bankfinansiering af kø-
besummen gennem en eller flere banker. Den resterende del finansieres
normalt af Koncernen ved egenkapitalfinansiering. Selvom Koncernen
forventer
at skulle udvide sit kapitalgrundlag i fremti- den og forventer, at
mulighederne for bankfinansiering vil stige i fremtiden (som finans- og
kredit- krisen aftager/ophører), og i takt med det stigende kendskab
til
vindmøllers levetid og potentiale, vil Koncernen ikke kunne gennemføre
sine
vækstplaner i fremtiden uden den nødvendige finansie- ring, hvilket kan
få
negativ indvirkning på Koncernens drift, økonomiske stilling og
resultat
eller evne til at opnå sine mål.
10
Årsrapport 2008/09
square4
primære tilgodehavender vedr- el-indtægter
og tilgodehavender for solg- vindmøl-
rer
e
Indtægterne afregnes
som udgangspunkt i
følgende valutaer:
square4 El-indtægter
EUR
square4 Tilgodehavender for solgte vindmøller
EUR/DKK
Koncernens gældsfinansiering er som
udgangspunkt i følgende valutaer:
square4 Grundfinansiering af vindmølleinvesteringer
EUR/DKK
square4 Egenfinansiering af vindmølleinvesteringer
DKK/EUR
square4 Driftskreditter
EUR/DKK
af forholdet mellem ud- valuta
danske kroner kan medføre finansiel- om-
nl-
e
nd-
k
Selskabet aflægger sit i danske
kroner. Da endel af selskabets indtægter og
regnskab
EUR, vil selskabets indtjening blive påvirket hvis
kursforholdet mellem EUR og danske
kroner ændrer sig væsentligt. Da selskabets lån i EUR ligeledes hænger
sammen
med vindmøllein- vesteringer i EUR, er der i den forbindelse skabt
sammenhæng
mellem aktiver og passiver.
square4
følger nøje udviklin- i udes-
debitorer. Såfremt tilgodehavenderen solgt
en ående
ikke betales,har ko- somudgangspunkt
mulighed at sælgeandelen vi-
ce-
nen
dere. Da det er koncernens forretningsområde at sælge vindmølleandele
vurderes
dette at have en begrænset risiko.
11
Årsrapport 2008/09
Bestyrelse og direktion
Bestyrelsen
Bestyrelsen har det overordnede ansvar for ledelsen af selskabet og Koncernen og
tilsynet med direktio- nen.
Henrik Møgelmose, bestyrelsesformand
Henrik Møgelmose, født i 1958 og er bestyrelsesformand i GWE Koncernen siden
2007. Henrik Møgelmose er uddannet jurist og advokat og partner i Kromann
Reumert, Sundkrogsgade 5, 2100 København Ø.
Nuværende ledelsesposter:
Henrik Møgelmose er bestyrelsesformand for Account Data A/S, samt
bestyrelsesmedlem i Freudenberg Danmark A/S, Freudenberg Simrit A/S, Marriott
Hotels Denmark A/S, KR 522 A/S, KR 525 A/S, KR 527 A/S, KR 528 A/S, KR 529 A/S
og KR 499 P/S, samt bestyrelsessuppleant i Spæncom A/S.
Herudover er Henrik Møgelmose direktør i Marriott Hotels Denmark A/S
Jørgen Ballermann, bestyrelsesmedlem
Jørgen Ballermann, født i 1966 og bestyrelsesmedlem i GWE Koncernen siden 2007.
Jørgen Ballermann er uddannet cand.oecon og er CEO i Xergi A/S, Hermesvej 1,
9530 Støvring.
Nuværende ledelsesposter:
Jørgen Ballermann er bestyrelsesmedlem i Danish Biogas Technology A/S. Herudover
er Jørgen Ballermann direktør i Xergi A/S, Ballermann Holding ApS og b-on
Internet ApS.
Søren Kristiansen, bestyrelsesmedlem
Søren Kristiansen, født i 1965 og bestyrelsesmedlem i GWE Koncernen siden 2007.
Søren Kristiansen er uddannet cand. merc. i finansiering og HD i regnskab og er
økonomi- og finansdirektør i Ferrosan A/S, Sydmarken 5, 2860 Søborg.
Nuværende ledelsesposter:
Søren Kristiansen er bestyrelsesmedlem i K/S Butikscenter Herning, K/S Retail
Jylland, K/S Danskib 19, K/S Danskib 26 og K/S Danskib 54.
Herudover er Søren Kristiansen direktør i Ferrosan Holding A/S og SVF Invest
ApS.
Niels Kristian Agner, bestyrelsesmedlem
Niels Kristian Agner, født i 1943.
Nuværende ledelsesposter:
Niels Kristian Agner er bestyrelsesformand i G.E.C. Gad A/S, S.P. Group A/S og
S.P. Moulding A/S, besty- relsesmedlem i G.E.C. Gads Forlag A/S, G.E.C. Gads
Boghandel A/S, Indeks Retail Invest A/S, Aktieselska- bet Schouw & Co., A/S
Dantherm og D.F. Holding A/S.
Herudover er Niels Kristian Agner direktør i Pigro Management ApS.
12
Årsrapport 2008/09
Direktionen
Direktionen består af administrerende direktør i selskabet og Koncernen Poul
Lind samt direktør i selskabet og Koncernen John Stig Hansen.
Poul Lind, administrerende direktør
Poul Lind, født i 1952 og blev ansat som administrerende direktør i Green Wind
Energy A/S den 1. septem- ber 2009.
Poul Lind er svagstrømsingeniør af uddannelse og har efterfølgende uddannet sig
bl.a. ved IMD i Schweiz. Poul Lind har været adm. direktør i PowerSense A/S fra
1. januar 2007 til sin tiltrædelse i Green Wind Energy A/S. Poul Lind var
tidligere koncerndirektør i DONG Energy A/S. Fra december 1998 var Poul Lind
adm. direktør i Nesa A/S og fra 2004 tillige koncerndirektør i Elsam A/S.
Nuværende ledelsesposter:
Bestyrelsesmedlem i MT Højgaard A/S og Monberg & Thorsen A/S.
John Stig Hansen, direktør
John Stig Hansen, født i 1950, og direktør i Green Wind siden 1992. John Stig
Hansen er uddannet merko- nom i finansiering og grundlagde GWE Koncernen i 1992.
Han er blandt andet tidligere direktør i og grund- lægger af Investeringsgruppen
Danmark A/S.
Nuværende ledelsesposter:
John Stig Hansen er bestyrelsesformand for K/S VindInvest Cottbuser See, K/S
VindInvest Frankrig 1 og K/S VindInvest JK samt bestyrelsesmedlem i K/S Losheim,
K/S VindInvest 9, K/S VindInvest 10, K/S Vin- dInvest 32, K/S VindInvest 33, K/S
VindInvest 34, K/S VindInvest 35, K/S VindInvest 36 og K/S VindInvest 37.
Herudover er John Stig Hansen administrerende direktør i K/S VindInvest 30, K/S
VindInvest 31, Komple- mentarselskabet VindInvest Cottbuser See ApS,
Komplementarselskabet VindInvest Europe ApS og JSH ApS.
13
Årsrapport 2008/09
Corporate Governance
OMX Nordic Exchange Copenhagen's Komité for god selskabsledelse offentliggjorde
i august 2005 et forslag til “Reviderede anbefalinger for god selskabsledelse
2005” (“Anbefalingerne”) som ændret den 6. februar 2008 og den 10. december
2008.
Koncernen anerkender værdien af en aktiv og positiv tilgang til forholdene
omkring god selskabsledelse, herunder de aspekter, som findes i Anbefalingerne.
GWE Koncernen støtter generelt Anbefalingerne og overholder disse, bortset fra
som angivet nedenfor.
Koncernen har etableret en kvalificeret bestyrelse med hensyn til faglig
baggrund og erfaring inden for Koncernens forretningsområde, Bestyrelsens
sammensætning sikrer spredning på relevante kvalifikationer, personlighed og
alder, således at bestyrelsen også fremover kan varetage sine ledelsesmæssige og
strate- giske opgaver på baggrund af Koncernens aktuelle udviklingstrin og
fremtidige udvikling. Endvidere har Koncernen udarbejdet interne regler
vedrørende fordelingen af beføjelser mellem bestyrelsen og direktio- nen.
Selskabet følger imidlertid ikke Anbefalingerne på følgende punkter:
• Selskabet har ikke en næstformand for bestyrelsen og anser det for
hensigtsmæssigt,
med baggrund i selskabets og bestyrelsens størrelse, at de tre menige
bestyrelsesmedlemmer i fællessskab vare- tager eventuelle opgaver ved
bestyrelsesformandens forfald.
• Selskabet har ikke nominerings-, og Dette
baseret
på bestyrelsens størrelse og arbejdsform samt selskabets størrelse og
kompleksitet.
• Selskabet har valgt alene at offentliggøre kvartalsmeddelelser i stedet for
kvartalsrapporter, da det findes at informationerne heri er tilstrækkelige for
selskabets investorer.
Selskabet agter fortsat aktivt at efterleve en strategi om god selskabsledelse
i det
væsentligste i overens- stemmelse med Anbefalingerne.
14
Årsrapport 2008/09
Resultatopgørelse for perioden 1. juli -30. juni
Moderselskab Koncern
2007/08 2008/09 2008/09 2007/08
t.kr. t.kr. Note t.kr. t.kr. t.kr.
0 0 3 32.448 51.147 51.147
0 0 -9.049 -13.065 -13.065
- 23.399 38.082 38.082
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
t
-
-
-
-
-
-
g
0 4.046 4.046 90.880 90.880
0 4.046 27.445 128.962
-1.107 -3.682 -6.607 -2.235 -2.235
-742 -345 4 -345 -742 -742
-1.849 19 20.493 125.985
0 0 5 -11.242-17.113 -17.113
-1.849 19 9.251 108.872
73.577 -10.199 7 0 0 0
2.451 22.421 8 16.240 7.829 7.829
-19.233 -27.236 9 -38.560-26.929 -26.929
54.946 -14.995 -13.069 89.772 89.772
4.580 -6.318 10 -8.244 -30.246 -30.246
59.526 -21.313 -21.313 59.526 59.526
-
-
-
-
-
-
-
-
g
-
f
-
-
-
-
s
-
-
-
-
-
-
-
t
- -20.789 59.526 59.526
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
s
-
-
-
-
-
-
-
-
-
r
- -524 0 0
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
r
-21.313 59.526 59.526
Forslag til resultatdisponering
0 Udbytte for regnskabsåret
-21.313 Overført til næste år
-21.313
15
Årsrapport 2008/09
Balance pr. 30. juni
Moderselskab Koncern
2008 2009 2009 2008 2008
t.kr. t.kr. Note t.kr. t.kr. t.kr.
0 0 11 220.588276.919276.919
0 0 220.588 276.919
98.536 91.189 12 0 0 0
0 5.232 13 73.054 16.673 16.673
6.783 2.949 20 4.448 6.726 6.726
105.319 99.370 77.502 23.399 23.399
105.319 99.370 298.090 300.318
15.973 0 14 4.456197.123197.123
155.721 129.707 0 26.026 26.026
65.680 78.711 15 180.345 67.346 67.346
0 8 16 4.252 4.665 4.665
237.374 208.426 189.053 295.160
26.930 1.300 17 7.813 35.105 35.105
0 37.717 18 53.880 0 0
264.304 247.443 250.746 330.265
369.623 346.813 548.836 630.583
16
Årsrapport 2008/09
Balance pr. 30. juni
Moderselskab Koncern
2008 2009 2009 2008 2008
t.kr. t.kr. N__o_t_e t.kr. t.kr. t.kr.
50.000 50.000 19 50.000 50.000 50.000
18.471 18.471 0 0 0
0 0 -3.466 -3.467 -3.467
29.835 9.047 30.984 51.773 51.773
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
l
-
-
-
-
-
-
-
-
-
e
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
s
98.306 77.518 77.518 98.306 98.306
aktionæ-
er
0 0 1.093 1.617 1.617
98.306 77.518 78.611 99.923 99.923
132.254 133.254 23 133.254 132.254132.254
0 0 22 147.478 207.540207.540
0 0 21 1.825½ 1.922 1.922
132.254 133.254 282.557 341.716
104.196 95.801 22 125.594 141.243141.243
1.883 2.916 8.869 3.262 3.262
0 0 1.441 0 0
24.450 28.492 39.238 32.733 32.733
8.534 8.832 24 12.526 11.706 11.706
139.063 136.041 187.668 188.944
271.317 269.295 470.225 530.660
369.623 346.813 548.836 630.583
Eventualforpligtelser, sikkerhedsstillelser og
kontraktlige forpligtelser mv. 25
Øvrige noter 26-36
17
Årsrapport 2008/09
Egenkapitalopgørelse
Koncern
Andre reserver
Egen-
kapital Egen-
Valutakurs Dagsværdire- tilhørende kapital
regulering regulering moder- tilhørende Egen-
Aktie- dattervirk- sikring penge- Overført selskabets minoritets- kapital
kapital somheder strømme resultat aktionærer interesser i alt
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
50.000 -3.035 514 -7.753 39.726 0 39.726
-2.016 -2.016 -2.016
504 504 504
0 566 0 0 566 566
1.617 1.617
0 566 -1.512 0 -946 1.617 671
0 0 0 59.526 59.526 0 59.526
0 0 0 59.526 59.526 0 59.526
50.000 -2.469 -998 51.773 98.306 1.617 99.923
206 206 206
-51 -51 -51
0 -154 0 -1504 -1504
0 -154 155 0 1 0 1
0 0 0 -20.789 -20.789 -524 -21.313
0 -154 155 -20.789 -20.788 -524 -21.312
50.000 -2.623 -843 30.984 77.518 1.093 78.611
18
Årsrapport 2008/09
Egenkapitalopgørelse (fortsat)
Moderselskab
Andre reserver
Valutaku- Dagsværdir- Nettoop-
s -
reguleri- regulering skrivning
Egen-
g
Aktie- dattervi- sikring af kaptial
Overført kapital
k- penge-
kapital somheder strømme andele resultat
i alt
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
t.kr.
Egenkapital 50.000 0 0 -10.274
39.726
01.07.2007
Dagsværdiregulering
af finansielle
instrumenter indgået
til sikring af
fremtidige -2.016
-2.016
pengestrømme
Skat af indtægter og
omkostninger
indregnet direkte på 504
504
egenkapital
Valutakursregulering
vedrørende
udenlandske 566
566
dattervirksomheder
Indregnet direkte på 0 0 0 0 0 -946
-946
egenkapital
Periodens resultat 0 0 0 18.471 41.055
59.526
Samlede indregnede
indtægter og
omkostninger 0 0 0 18.471 41.055
59.526
Egenkapital 50.000 0 0 18.471 29.835
98.306
30.06.2008
Dagsværdiregulering
af finansielle
instrumenter indgået
til sikring af
fremtidige 206
206
pengestrømme
Skat af indtægter og
omkostninger
indregnet direkte på -51
-51
egenkapital
Valutakursregulering
vedrørende
udenlandske -154
-154
dattervirksomheder
Periodens resultat 0 0 0 0 0 -20.789
-20.789
Samlede indregnede
indtægter og
omkostninger 0 0 0 0 0 -20.788
-20.788
Egenkapital 50.000 0 0 18.471 9.047
77.518
30.06.2009
19
Årsrapport 2008/09
Pengestrømsopgørelse
Koncern
2008/09 2007/08
Note t.kr. t.kr. t.kr.
20.493 125.985 125.985
-4.046 -90.880 -90.880
26 51.538 -279.577
67.985 -244.472
Modtagne finansielle indtægter 11.532 7.829
Betalte finansielle omkostninger -31.060 -25.868
Betalt selskabsskat 486 -551
Pengestrømme vedrørende drift 48.943 -263.062
Regulering minoritetsinteresser -524 0
Køb mv. af materielle anlægsaktiver 0 -110.525
Salg af materielle anlægsaktiver 0 481.818
Pengestrømme vedrørende investeringer -524 371.293
Afdrag på bankgæld -75.711 -87.058
Pengestrømme vedrørende finansiering -75.711 -87.058
Ændring i likvider -27.292 21.173
Likvider 01.07. 35.105 13.394
Tilgang ved køb af aktivitet 0 556
Kursregulering 0 -18
Likvider 30.06. 7.813 35.105
Likvide midler består af:
Likvide beholdninger 7.813 35.105
7.813 35.105
20
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis
Årsrapporten for GW Energi A/S aflægges i overensstemmelse med International
Financial Repo rting Stan- dards (IFRS) som godkendt af EU. Årsregnskaberne for
moderselskabet aflægges i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser
for virksomheder, som har kapitalandele, gældsinstrumenter eller andre
værdipapirer optaget til handel på et reguleret marked (regnskabsklasse D).
Årsregnskaberne aflægges i danske kroner (DKK), der anses for at være den
primære valuta for koncer- nens aktiviteter og den funktionelle valuta for
moderselskabet. Andre valutaer end den danske valuta anses som fremmed valuta.
Årsregnskaberne er aflagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra visse
finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis er i
øvrigt som beskrevet nedenfor.
Implementering af nye og ændrede standarder samt fortolkningsbidrag Årsrapporten
for 2008/09: er aflagt i overensstemmelse med de nye og ændrede standarder
(IFRS/IAS) samt nye fortolkningsbidrag (IFRIC), der gælder for regnskabsår, der
begynder 1. juli 2008 eller senere. Disse standarder og fortolkningsbidrag er:
Ændring til IAS 39 - Reclassification of Financial Intruments og IFRS 7
Financial Instruments IFRIC 11, IFRS 2 - Group and Treasury Share Transactions
IFRIC 12, Service Concession Arrangements IFRIC 13, Customer Loyalty Programs
IAS 19 - The Limit on a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Requirements and
their interaction
Anvendelsen af disse nye og ændrede standarder og fortolkningsbidrag har ikke
medført ændringer i an- vendt regnskabspraksis.
Standarder og fortolkninger, der ikke er trådt i kraft På tidspunktet for
aflæggelsen af årsregnskaberne er en række nye eller ændrede standarder og
fortolk- ningsbidrag endnu ikke trådt i kraft og derfor ikke indarbejdet i
årsregnskaberne.
Det er ledelsens vurdering, at anvendelse af disse nye og ændrede standarder og
fortolkningsbidrag ikke vil få væsentlig indvirkning på årsregnskabet for de
kommende regnskabsår udover den ændrede præsen- tation samt yderligere
oplysningskrav som følge af IAS 1 (2007) og ændringer til IFRS 7 og IFRS 8.
Ændret klassifikation
Likvider på sikringskonti præsenteres som andre tilgodehavender mod tidligere
som likvide beholdninger. I sammenligningstallene for regnskabsåret 2007/08 er
likvide beholdninger som følge heraf reduceret med 16,6 mio. kr. og andre
tilgodehavender er forhøjet med det tilsvarende beløb.
Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter GW Energi A/S (moderselskabet) og de virksomheder
(dattervirksomheder), som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet anses
for at have kontrol, når det direkte eller indirek- te ejer mere end 50% af
stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver be-
stemmende indflydelse.
Virksomheder, hvori koncernen direkte eller indirekte besidder mellem 20% og 50%
af stemmerettighe- derne og har betydelig indflydelse, men ikke kontrol,
betragtes som associerede virksomheder.
Konsolideringsprincipper
Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for GW Energi A/S og dets
dattervirksomheder. Koncernregnskabet udarbejdes ved at sammenlægge
regnskabsposter af ensartet karakter. De regnskaber, der anvendes til brug for
konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regnskabsprak-
sis.
21
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis (forsat)
Virksomhedssammenslutninger
Ved overtagelse af selskaber foretager selskabets ledelse en vurdering af,
hvorvidt der er overtaget en virksomhed eller en gruppe af aktiver eller
nettoaktiver, der ikke udgør en virksomhed.
Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra
henholdsvis overtagelses- tidspunktet og stiftelsestidspunktet.
Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor kontrollen over virk- somheden
faktisk overtages. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den
konsoliderede resultatop- gørelse frem til henholdsvis afhændelses- og
afviklingstidspunktet. Afhændelsestidspunktet er det tids- punkt, hvor
kontrollen over virksomheden faktisk overgår til tredjemand.
Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for den erhvervede
virksomhed og dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser indregnes som et aktiv under immaterielle aktiver og
testes minimum én gang årligt for værdiforringelse. Hvis den regnskabsmæssige
værdi af aktivet over- stiger dets genindvindingsværdi, nedskrives det til den
lavere geninvindingsværdi.
Ved negative forskelsbeløb (negativ goodwill) revurderes de opgjorte dagsværdier
og den opgjorte kostpris for virksomheden. Hvis dagsværdien af de overtagne
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser efter re- vurderingen fortsat
overstiger kostprisen, indregnes forskelsbeløbet som en indtægt i
resultatopgørelsen.
Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter de
nytilkøbte virksomheders iden- tificerbare aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
Langfristede aktiver, der overtages med salg for øje, måles dog til dagsværdi
fratrukket forventede salgs- omkostninger. Omstruktureringsomkostninger
indregnes alene i overtagelsesbalancen, hvis de udgør en forpligtelse for den
overtagne virksomhed. Der tages hensyn til skatteeffekten af de foretagne
omvurderin- ger.
Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag
tillagt de omkostninger, der direkte kan henføres til virksomhedsovertagelsen.
Hvis vederlagets endelige fastsættelse er betinget af en eller flere fremtidige
begivenheder, indregnes disse reguleringer kun i kostprisen, hvis den pågældende
be- givenhed er sandsynlig, og effekten på kostprisen kan opgøres pålideligt.
Ved anskaffelse af en gruppe af aktiver eller nettoaktiver, der ikke udgør en
virksomhed allokeres kostpri- sen for gruppen til de enkelte identificerbare
aktiver og forpligtelser i gruppen på basis af deres relative dagsværdi på
overtagelsestidspunktet.
Fortjeneste eller tab ved salg eller afvikling af dattervirksomheder Fortjeneste
eller tab ved salg eller afvikling af dattervirksomheder opgøres som forskellen
mellem salgs- summen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af
nettoaktiverne på afhændelses- eller afviklingstidspunktet, inklusive goodwill,
akkumulerede valutakursreguleringer ført direkte på egenkapita- len og
forventede omkostninger til salg eller afvikling. Salgssummen måles til
dagsværdien af det modtag- ne vederlag.
Omregning af fremmed valuta
Transaktioner i anden valuta end den enkelte enheds funktionelle valuta omregnes
ved første indreg- ning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender,
gældsforpligtelser og andre monetære poster i frem- med valuta, som ikke er
afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdif-
ferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis
betalingsdagen og balance- dagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle
poster. Materielle aktiver og andre ikke-monetære aktiver, der er købt i fremmed
valuta og måles med udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til
transaktionsdagens kurs.
Når virksomheder, der aflægger regnskab i en anden funktionel valuta end danske
kroner (DKK), indregnes i koncernregnskabet, omregnes resultatopgørelserne til
gennemsnitlige valutakurser for månederne, med mindre disse afviger væsentligt
fra de faktiske valutakurser på transaktionstidspunkterne. I sidstnævnte
tilfælde anvendes de faktiske valutakurser. Balanceposterne omregnes til
balancedagens valutakurser.
22
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis (forsat)
Goodwill betragtes som tilhørende den pågældende overtagne virksomhed og
omregnes til balancedagens kurs.
Valutakursdifferencer, der er opstået ved omregning af udenlandske virksomheders
balanceposter ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser og ved
omregning af resultatopgørelser fra gennemsnits- kurser til balancedagens
valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen. Tilsvarende indregnes valuta-
kursdifferencer, der er opstået som følge af ændringer, som er foretaget direkte
i den udenlandske virk- somheds egenkapital, også direkte på egenkapitalen.
Kursregulering af tilgodehavender hos eller gæld til dattervirksomheder, der
anses for en del af modersel- skabets samlede investering i den pågældende
dattervirksomhed, indregnes direkte på egenkapitalen i koncernregnskabet.
Ved indregning i koncernregnskabet af udenlandske dattervirksomheder, hvor
danske kroner (DKK) er den funktionelle valuta, men hvor regnskabet aflægges i
en anden valuta, omregnes monetære aktiver og mo- netære forpligtelser til
balancedagens kurs. Ikke-monetære aktiver og forpligtelser, der måles med ud-
gangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til transaktionsdagens kurs.
Ikke-monetære poster, der måles til dagsværdi, omregnes til valutakursen på
tidspunktet for seneste dagsværdiregulering. Resultatopgørel- sens poster
omregnes til gennemsnitlige valutakurser for månederne, bortset fra poster
afledt af ikke- monetære aktiver og forpligtelser, der omregnes til historiske
kurser gældende for de pågældende ikke- monetære aktiver og forpligtelser.
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter måles ved første indregning til dagsværdi på
afregningsdatoen. Direkte henførbare omkostninger, der er forbundet med købet
eller udstedelsen af det enkelte finansielle instru- ment
(transaktionsomkostninger), tillægges dagsværdien ved første indregning,
medmindre det finansielle aktiv eller den finansielle forpligtelse måles til
dagsværdi med indregning af dagsværdireguleringer i resul- tatopgørelsen.
Efter første indregning måles de afledte finansielle instrumenter til
dagsværdien på balancedagen. Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingel- serne for
sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatop- gørelsen sammen med ændringer i værdien af det
sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.
Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er
klassificeret som og opfylder betingel- serne for effektiv sikring af fremtidige
transaktioner, indregnes direkte på egenkapitalen. Når de sikrede transaktioner
realiseres, indregnes de akkumulerede ændringer som en del af kostprisen for de
pågælden- de transaktioner.
Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som anvendes til
sikring af nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder, indregnes direkte på
egenkapitalen, hvis der er tale om effektiv sikring. Af- hændes den pågældende
udenlandske virksomhed, overføres de akkumulerede værdiændringer til resul-
tatopgørelsen.
Afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling
som sikringsinstrumenter, anses for handelsbeholdninger og måles til dagsværdi
med løbende indregning af dagsværdireguleringer i resultatopgørelsen under
finansielle poster.
Visse kontrakter indeholder betingelser, der svarer til afledte finansielle de
instrumenter. I det omfang indbyggede afledte finansielle instrumenter
adskiller sig væsentligt fra den samlede kontrakt, indregnes og måles de som
særskilte instrumenter til dagsværdi, medmindre den pågældende kontrakt som
helhed ind- regnes og måles til dagsværdi.
23
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis (forsat)
Skat
Årets skat, som består af årets aktuelle skat og ændring af udskudt skat,
indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat,
og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer
direkte på egenkapitalen. Valutakursreguleringer af udskudt skat indregnes som
en del af årets reguleringer af udskudt skat.
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen
opgjort som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for betalt
acontoskat.
Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på balancedagen gældende
skattesatser og -regler. Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede
gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og
skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser, bortset fra udskudt skat på
mid- lertidige forskelle, der er opstået ved enten første indregning af goodwill
eller ved første indregning af en transaktion, der ikke er en
virksomhedssammenslutning, og hvor den midlertidige forskel konstateret på
tidspunktet for første indregning hverken påvirker det regnskabsmæssige resultat
eller den skattepligtige indkomst.
Der indregnes udskudt skat af midlertidige forskelle forbundet med kapitalandele
i dattervirksomheder og associerede virksomheder, medmindre moderselskabet har
mulighed for at kontrollere, hvornår den ud- skudte skat realiseres, og det er
sandsynligt, at den udskudte skat ikke vil blive udløst som aktuel skat in- den
for en overskuelig fremtid.
Den udskudte skat opgøres med udgangspunkt i henholdsvis den planlagte
anvendelse af det enkelte aktiv og afviklingen af den enkelte forpligtelse.
Udskudt skat måles ved at anvende de skattesatser og -regler i de respektive
lande, der - baseret på ved- tagne eller i realiteten vedtagne love på
balancedagen - forventes at gælde, når den udskudte skat forven- tes udløst som
aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser eller
-regler ind- regnes i resultatopgørelsen, medmindre den udskudte skat kan
henføres til poster, der tidligere er indreg- net direkte på egenkapitalen. I
sidstnævnte tilfælde indregnes ændringen ligeledes direkte på egenkapita- len.
Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede
skattemæssige underskud, ind- regnes i balancen med den værdi, aktivet forventes
at kunne realiseres til, enten ved modregning i udskud- te skatteforpligtelser
eller som nettoskatteaktiver til modregning i fremtidige positive skattepligtige
ind- komster. Det vurderes på hver balancedag, om det er sandsynligt, at der i
fremtiden vil blive frembragt til- strækkelig skattepligtig indkomst til, at det
udskudte skatteaktiv vil kunne udnyttes.
Moderselskabet er sambeskattet med alle danske dattervirksomheder. Den aktuelle
danske selskabsskat fordeles mellem de danske sambeskattede virksomheder i
forhold til disses skattepligtige indkomster.
24
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis (forsat)
Resultatopgørelsen
Omsætning
Omsætning ved salg af el indregnes i resultatopgørelsen, når levering og
risikoovergang til køber har fun- det sted. Nettoomsætning indregnes eksklusive
moms, afgifter og rabatter i forbindelse med salget og må- les til dagsværdien
af det fastsatte vederlag.
Formidlingsprovision omfatter indtægter fra formidling af vindmøller mellem
køber og sælger, hvor selska- bet ikke har ejet vindmøllen. Formidlingsprovision
medtages i resultatopgørelsen efter salgsmetoden og indtægtsføres på tidspunktet
hvor formidlingen mellem køber og sælger er tilendebragt og selskabet har opnået
endelig ret til formidlingsprovisionen.
Salg af vindmøller, som er indkøbt med henblik på videresalg, indtægtsføres
efter salgsmetoden, det vil si- ge på tidspunktet, hvor salgsaftalen er
underskrevet og alle væsentlige risici vedrørende vindmøllen er overgået til
køber.
Øvrige rådgivningshonorarer indtægtsføres, når den pågældende rådgivning er
leveret. Direkte omkostninger Direkte omkostninger omfatter omkostninger, der
afholdes for at opnå årets omsætning, herunder omkost- ninger direkte forbundet
med driften af vindmøllerne, herunder service og vedligeholdelse, forsikringer,
jordleje, teknisk tilsyn, drift af transformatorstation, -o.lign, omkostninger
for solgte vindmøller, samt om- kostninger medgået til at opnå salgsprovisioner
Andre eksterne omkostninger
Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til distribution, salg,
reklame, administration, lokaler, tab på debitorer mv.
Personaleomkostninger
Personaleomkostninger omfatter løn og gager samt sociale omkostninger mv. til
selskabets personale. Finansielle poster Finansielle poster omfatter
renteindtægter og -omkostninger, realiserede og urealiserede kursgevinster og
-tab vedrørende værdipapirer, gældsforpligtelser og transaktioner i fremmed
valuta, amortiseringstillæg og -fradrag vedrørende obligationslån mv. samt
tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen.
Renteindtægter og -omkostninger periodiseres med udgangspunkt i hovedstolen og
den effektive rentesats. Den effektive rentesats er den diskonteringssats, der
skal anvendes til at tilbagediskontere de forventede fremtidige betalinger, som
er knyttet til det finansielle aktiv eller den finansielle forpligtelse, for at
nutids- værdien af disse svarer til den regnskabsmæssige værdi af henholdsvis
aktivet og forpligtelsen.
Balancen
Goodwill
Goodwill indregnes og måles ved første indregning som forskellen mellem
kostprisen for den overtagne virksomhed og dagsværdien af de overtagne aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser, jf. beskrivelsen under afsnittet om
koncernregnskab.
Ved indregning af goodwill fordeles goodwillbeløbet på de af koncernens aktiver,
der generer selvstændige indbetalinger (pengestømsfrembringende enheder).
Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige
struktur og interne økonomistyring og -rapportering i koncernen.
Goodwill afskrives ikke, men testes minimum en gang årligt for værdiforringelse.
25
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis (forsat)
Materielle aktiver
Vindmøller måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen, omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen og omkostninger til klargøring af aktivet
indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug.
Renteomkostninger på lån til finansiering af fremstilling af materielle aktiver
indregnes i kostprisen, hvis de vedrører fremstillingsperioden. Øvrige
låneomkostninger resultatføres.
Hvis anskaffelsen eller brugen af aktiver forpligter koncernen til at afholde
omkostninger til nedrivning eller retablering af aktivet, indregnes de skønnede
omkostninger hertil som henholdsvis en hensat forpligtelse og en del af
kostprisen for det pågældende aktiv.
Forpligter anskaffelsen eller brugen af aktivet koncernen til at afholde
omkostninger til nedtagning og bort- fjernelse af aktivet og retablering af
jordareal, indregnes de skønnede omkostninger hertil som henholdsvis en hensat
forpligtelse og en del af kostprisen for det pågældende aktiv.
Afskrivningsgrundlaget er aktivets kostpris fratrukket restværdien. Restværdien
er det forventede beløb, som vil kunne opnås ved salg af aktivet i dag efter
fradrag af salgsomkostninger, hvis aktivet allerede hav- de den alder og var i
den stand, som aktivet forventes at være i efter afsluttet brugstid.
Afskrivningsgrundlaget er kostpris med fradrag af forventet restværdi
efter afsluttet brugstid. Der foretages lineære afskrivninger baseret på
følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider: Vindmøller
25 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 3-5 år
Afskrivningsmetoder, brugstider og restværdier revurderes årligt.
Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdi, hvis denne er lavere end
den regnskabsmæssige værdi, jf. nedenfor.
Kapitalandele i dattervirksomheder virksomheder i moderselskabets
årsregnskab
Kapitalandele i dattervirksomheder indregnes og måles efter den indre værdis
metode (equity-metoden), hvilket indebærer, at kapitalandelene måles til den
forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabs- mæssige indre værdi opgjort
efter moderselskabets og koncernens regnskabspraksis med tillæg af uafskrevet
koncerngoodwill og med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne
fortjenester og tab.
I resultatopgørelsen indregnes moderselskabets andel af virksomhedernes resultat
efter eliminering af urealiserede koncerninterne fortjenester og tab og med
fradrag af afskrivning på koncerngoodwill.
Dattervirksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til nul, og et
eventuelt tilgodehaven- de hos disse virksomheder nedskrives med moderselskabets
andel af den negative indre værdi i det om- fang, det vurderes uerholdeligt.
Såfremt den regnskabsmæssige negative indre værdi overstiger tilgode- havendet,
indregnes det resterende beløb under hensatte forpligtelser, i det omfang
modervirksomheden har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den
pågældende virksomheds forpligtelser.
Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder overføres til reserve for
nettoopskrivning af kapital- andele i det omfang, den regnskabsmæssige værdi
overstiger kostprisen.
Nedskrivning af immaterielle og materielle aktiver
De regnskabsmæssige værdier af materielle aktiver og immaterielle aktiver med
bestemmelige brugstider samt kapitalandele i dattervirksomheder og associerede
virksomheder gennemgås på balancedagen for at fastsætte, om der er indikationer
på værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, skønnes aktivets genindvin-
dingsværdi for at fastslå behovet for eventuel nedskrivning og omfanget heraf.
26
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis (forsat)
Nedskrivning af immaterielle og materielle aktiver (forsat)
Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres
genindvindingsværdien for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som
aktivet indgår i.
Genindvindingsværdien opgøres som den højeste værdi af henholdsvis aktivets og
den pengestrømsfrem- bringende enheds dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger
og kapitalværdien. Når kapitalværdien op- gøres, tilbagediskonteres skønnede
fremtidige pengestrømme til nutidsværdi ved at anvende en diskonte- ringssats,
der afspejler dels aktuelle markedsvurderinger af den tidsmæssige værdi af
penge, dels de sær- lige risici, der er tilknyttet henholdsvis aktivet og den
pengestrømsfrembringende enhed, og som der ikke er reguleret for i de skønnede
fremtidige pengestrømme.
Hvis henholdsvis aktivets og den pengestrømsfrembringende enheds
genindvindingsværdi skønnes at være lavere end den regnskabsmæssige værdi,
nedskrives den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsvær- dien. For
pengestrømsfrembringende enheder fordeles nedskrivningen således, at
goodwillbeløb nedskrives først, og dernæst fordeles et eventuelt resterende
nedskrivningsbehov på de øvrige aktiver i enheden, idet det enkelte aktiv dog
ikke nedskrives til en værdi, der er lavere end dets dagsværdi fratrukket
forventede salgsomkostninger.
Nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen. Ved eventuelle efterfølgende
tilbageførsler af nedskrivninger som følge af ændringer i forudsætninger for den
opgjorte genindvindingsværdi forhøjes henholdsvis akti- vets og den
pengestrømsfrembringende enheds regnskabsmæssige værdi til det korrigerede skøn
af gen- indvindingsværdien, dog maksimalt til den regnskabsmæssige værdi, som
aktivet eller den pengestrøms- frembringende enhed ville have haft, hvis
nedskrivning ikke var foretaget. Nedskrivning af goodwill tilbage- føres ikke.
Tilgodehavender
Tilgodehavender omfatter tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser.
Tilgodehavender indgår i kategorien udlån og tilgodehavender, der er finansielle
aktiver med faste eller bestemmelige betalinger, som ikke er noteret på et
aktivt marked og som ikke er afledte finansielle instrumenter.
Tilgodehavender måles ved første indregning til dagsværdi og efterfølgende til
amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi med fradrag af
nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.
Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte
omkostninger, der vedrører efterføl- gende regnskabsår.
Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris.
Andre værdipapirer og kapitalandele
Andre værdipapirer og kapitalandele indregnet under kortfristede aktiver
omfatter børsnoterede obligatio- ner og egenkapitalandele i virksomheder, der
ikke er dattervirksomheder, associerede virksomheder eller joint ventures. Andre
værdipapirer og kapitalandele indgår i kategorien finansielle aktiver disponible
for salg. Finansielle aktiver disponible for salg er finansielle aktiver, der
ikke er afledte finansielle instrumenter, og som enten er klassificeret som
disponible for salg eller som ikke kan klassificeres som hverken udlån el- ler
tilgodehavender, finansielle aktiver, der måles til dagsværdi via
resultatopgørelsen, eller finansielle akti- ver, der beholdes til udløb.
Andre værdipapirer og kapitalandele måles ved første indregning til dagsværdi på
afregningsdagen tillagt direkte henførbare omkostninger ved købet. Efterfølgende
måles aktiverne til dagsværdi på balancedagen, og ændringer i dagsværdien
indregnes direkte på egenkapitalen, bortset fra nedskrivninger grundet værdi-
forringelse og valutakursreguleringer af obligationer i fremmed valuta, som
indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. Når aktiverne sælges
eller afvikles, resultatføres de på egenkapitalen indregnede akkumulerede
dagsværdireguleringer.
27
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis (forsat)
Andre værdipapirer og kapitalandele(forsat)
Dagsværdien opgøres svarende til børskursen for børsnoterede værdipapirer og til
en skønnet dagsværdi opgjort på baggrund af markedsinformationer samt anerkendte
værdiansættelsesmetoder for øvrige vær- dipapirer. Egenkapitalandele, der ikke
handles på et aktivt marked, og hvor dagsværdien ikke kan opgøres tilstrækkeligt
pålideligt, måles til kostpris.
Hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostninger til nedtagning og
bortfjernelse af vindmøller efter endt brug, samt eventuel retablering af
jordareal.
Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en retlig eller faktisk
forpligtelse som følge af begiven- heder i regnskabsåret eller tidligere år, og
det er sandsynligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre et træk på
virksomhedens økonomiske ressourcer.
Hensatte forpligtelser måles som det bedste skøn over de omkostninger, der er
nødvendige for på balance- dagen at afvikle forpligtelserne. Hensatte
forpligtelser med forventet forfaldstid ud over et år fra balance- dagen måles
til nutidsværdi.
Obligationslån
Obligationslån måles på tidspunktet for lånoptagelse til dagsværdi efter fradrag
af afholdte transaktions- omkostninger. Efterfølgende måles obligationslån til
amortiseret kostpris. Dette betyder, at forskellen mel- lem provenuet ved
lånoptagelsen og den nominelle værdi, der skal tilbagebetales, indregnes i
resultatopgø- relsen over låneperioden som en finansiel omkostning ved
anvendelse af den effektive rentes metode.
Køb af obligationer udstedt af selskabet selv behandles som ekstraordinært
afdrag og indregnes som en reduktion i den regnskabsmæssige værdi af
obligationslånet, og gevinst/tab herved indgår i resultatet un- der finansielle
poster. Et eventuelt salg af obligationerne betragtes som optagelse af et nyt
lån og behand- les som beskrevet i afsnittet ovenfor.
Andre finansielle forpligtelser
Andre finansielle forpligtelser, herunder bankgæld og leverandørgæld, måles ved
første indregning til dags- værdi efter fradrag af de afholdte
transaktionsomkostninger. Efterfølgende måles forpligtelserne til amorti- seret
kostpris ved at anvende den effektive rentes metode, således at forskellen
mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen som en
finansiel omkostning over låneperioden.
Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelser omfatter modtagne
indtægter, der vedrører efter- følgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter
måles til kostpris.
Pengestrømsopgørelsen
Pengestrømsopgørelsen præsenteres efter den indirekte metode og viser
pengestrømme vedrørende drift, investeringer og finansiering samt likviderne ved
årets begyndelse og slutning.
Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under
pengestrømme vedrørende inve- steringsaktiviteter. I pengestrømsopgørelsen
indregnes pengestrømme vedrørende købte virksomheder fra
anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder
indregnes frem til salgstids- punktet.
Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter opgøres som driftsresultatet,
reguleret for ikke-kontante drifts- poster og ændringer i driftskapital,
fratrukket den i regnskabsåret betalte selskabsskat, der kan henføres til
driftsaktiviteterne.
Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter omfatter betalinger i
forbindelse med køb og salg af virksomheder og finansielle aktiver samt køb,
udvikling, forbedring og salg mv. af materielle aktiver.
28
Årsrapport 2008/09
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis (forsat)
Pengestrømsopgørelsen (forsat)
Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter omfatter ændringer i
moderselskabets Aktiekapital og omkostninger forbundet hermed, samt optagelse og
indfrielse af lån, afdrag på rentebærende gæld, køb af egne Anparter samt
udbetaling af udbytte.
Pengestrømme i anden valuta end den funktionelle valuta indregnes i
pengestrømsopgørelsen ved at an- vende gennemsnitlige valutakurser for
månederne, medmindre disse afviger væsentligt fra de faktiske va- lutakurser på
transaktionstidspunkterne. I sidstnævnte tilfælde anvendes de faktiske
valutakurser for de enkelte dage.
Likvider omfatter likvide beholdninger og kortfristede værdipapirer med
ubetydelig kursrisiko fratrukket eventuelle kassekreditter, der indgår som en
integreret del af likviditetsstyringen.
Segmentoplysninger
Der er ikke angivet segmentoplysninger i årsrapporten, da koncernen alene
opererer i et forretningsseg- ment (drift af vindmøller) på et geografisk marked
(Tyskland), således at segmentoplysninger fremgår di- rekte af
resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse.
Hoved- og nøgletal
Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i overensstemmelse med Den Danske
Finansanalytikerfor- enings “Anbefalinger & Nøgletal 2005”.
Nøgletal Beregningsformel Nøgletal udtrykker
Driftsresultat før Virksomhedens
driftsmæs-
Overskudsgrad (%) = finansielle poster x sige rentabilitet.
100
Nettoomsætning
Driftsresultat før Det afkast, som
virksom
Afkastningsgrad (%) = finansielle poster x storernes midler.
100
Egenkapitalens forrentning (%)= Årets resultat x 100 ning af den kapital,
som
ejerne har investeret
i
virksomheden.
Egenkapitalandel (%) = Egenkapital x 100 Egenkapitalen i
procent
Balancesum af balancesummen.
29
Årsrapport 2008/09
Noter
2. Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder
Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger forbundet med anvendelse af regnskabs-
praksis
Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Visse regnskabsposter måles på grundlag af vurderinger foretaget på baggrund af
oplysninger og erfarin- ger, som er til rådighed på tidspunktet for
regnskabsaflæggelsen. Efterfølgende ændringer i de forhold, der lå til grund for
vurderinger og skøn eller yderligere erfaring m.m., kan medføre ændringer i
tidligere fore- tagne skøn eller ændringer i de parametre, som indgår i
metoderne til måling af de regnskabsmæssige skøn.
Indregning og måling af visse aktiver og forpligtelser, herunder måling af
vindmøller og hensatte forpligtel- se er regnskabsmæssige skøn, som er underlagt
ovennævnte forhold. Målingen af disse regnskabsposter kan være afhængig af
fremtidige begivenheder, hvorom der kan være en vis usikkerhed. Ved målingen
forudsættes derfor et hændelsesforløb, som afspejler ledelsens vurdering af det
mest sandsynlige hændel- sesforløb.
Erhvervelse af vindmølleparker
I forbindelse med overtagelse af vindmølleparker, er det selskabets vurdering at
der erhverves vindmøller (aktiver) og at der ikke erhverves virksomheder.
Brugstider for vindmøller
For vindmøller er estimeret en levetid under hensyntagen til, at der er
manglende erfaringer med den fak- tiske brugstid for de pågældende
vindmølletyper og for betydningen af den løbende udvikling i teknologi,
vedligeholdelsesmetoder mm.
Dertil kommer, at der er skønnet over den forpligtelse, der er knyttet til
retablering af det jordstykke, der er lejet og hvorpå den enkelte mølle er
placeret. Erfaringsgrundlaget er endnu sparsomt, og i visse tilfælde kan dele af
vindmøllen sælges, og der kan være mulighed for, at det etablerede fundament og
kabler kan forblive på stedet.
Usikkerheden ved målingen af de i årsregnskabet indeholdte regnskabsmæssige skøn
anses for sædvanlig vurderet i forhold til koncernens aktiviteter.
30
Årsrapport 2008/09
Noter
Moderselskab Koncern
01.07.- 01.07.- 01.07.- 01.07.-
30.06. 30.06. 30.06. 30.06.
2008 2009 2009 2008
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
3 Nettoomsætning
00 0 El-salg 32.448 51.147
0 0 32.448 51.147
00 0 Danmark 0 0
00 0 EU-lande 32.448 51.147
0 0 32.448 51.147
Prisgaranti på tysk vindmøllestrøm
Den tyske EEG-lov støtter vindenergien
gennem lovgaranterede faste
afregningspriser for elektricitet produceret
af vindmøller. Der er tale om en fast
garanteret afregningspris over ca. 20 år. De
nævnte garantipriser er hver ken afhængige
af priserne på sp
4 Personaleomkostninger
742 345 Løn og gager 345 742
0 0 Pensionsomkostninger 0 0
0 0 Andre sociale omkostninger 0 0
0 0 Øvrige personaleomkostninger 0 0
742 345 345 742
Heraf samlet vederlag til:
0 0 Løn og gager 0 0
0 0 Pensionsomkostninger 0 0
0 0 Andre sociale omkostninger 0 0
0 0 Øvrige personaleomkostninger 0 0
0 0 Direktion 0 0
742 345 Bestyrelse 345 742
0 0 Gennemsnitligt antal medarbejdere 0 0
31
Årsrapport 2008/09
Moderselskab Kon-
Koncern
ern
01.07.- 01.07.- 01.- 01.07.-
01.07.-
7.-
30.06. 30.06. 30.- 30.06.
30.06.
6.
2008 2009 2009 2009
2008
t.kr. t.kr. t.k- t.kr.
t.kr.
.
5Afskrivni- Afskrivni-
ger ger
0 0 0 0 Afskrivni- Afskrivni- 11.-
11.242 17.113
ger af ger af 42
materielle materielle
aktiver aktiver
0 0 0 11.- 11.242
17.113
42
6Honorar Honorar til Honorar til
til generalforsaml-
generalforsamling-
generalfo- ngsvalgt valgt
revisor
samlingsv- revisor
lgt
revisor
Honorar Honorar til Honorar til
til moderselskabets moderselskabets
modersels- generalforsaml-
generalforsamling-
abets ngsvalgte valgte
generalfo-
samlingsv-
lgte
revisor revisor
for for
regnskabs- regnskabs-
ret: ret:
Deloitte Deloitte
Revision Revision 135 135
422
Andre Andre 127 127
0
ydelser ydelser
end end
revision revision
262 262
422
Indtægter Indtægter
af af
kapitalan- kapitalan-
ele i ele i
7 tilknyttede
virksomheder
49.258 0 0 Resultat Resultat
ved salg ved salg
af af
kapitalan- kapitalan-
ele ele
34.078 -8.273 Andel af Andel af
resultat resultat
før skat før skat
-9.759 -1.926 Andel af Andel af
skat i skat i
tilknytte- tilknytte-
e e
virksomhe- virksomhe-
er er
73.577 -10.199
8Finansiel- Finansiel-
e e
indtægter indtægter
7 7 297 Renteindt- Renteindt- 857
857 346
gter fra gter fra
bankindes- bankindes-
ående mv. ående mv.
2.064 4.708 Renteindt- Renteindt- 14.-
14.960 7.184
gter fra gter fra 60
tilgodeha- tilgodeha-
ender ender
299 17.063 Renteindt- Renteindt- 0
0 0
ger fra ger fra
tilknytte- tilknytte-
e e
virksomhe- virksomhe-
er er
81 353 Andre Andre 423 423
299
finansiel- finansiel-
e e
indtægter indtægter
2.451 22.421 16.- 16.240
7.829
40
9Finansiel- Finansiel-
e e
omkostnin- omkostnin-
er er
11.280 11.280 Renter af Renter af 11.- 11.280
11.280
obligatio- obligatio- 80
slån slån
6.686 6.193 Renter Renter 17.- 17.194
14.321
bankgæld bankgæld 94
mv. mv.
Renteomko- Renteomko-
tninger tninger
til til
tilknytte- tilknytte-
e e
0 0 327 virksomhe- virksomhe- 464
464 0
er er
1.000 1.000 Amortiser- Amortiser- 1.0-
1.000 1.000
ng af ng af 0
emissions- emissions-
mkostning- mkostning-
r r
0 0 7.500 Nedskrivn- Nedskrivn- 7.5-
7.500 0
ng på ng på 0
tilgodeha- tilgodeha-
ender ender
267 936 Øvrige Øvrige 1153-
1153+13.- 328
finansiel- finansiel- 13.2-
122
e e 22
omkostnin- omkostnin-
er er
19.233 27.236 38.- 38.560
26.929
60
32
Årsrapport 2008/09
Moderselskab Koncern
01.07.- 01.07.- 01.07.- 01.07.-
30.06. 30.06. 30.06. 30.06.
2008 2009 2009 2008
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
10 Skat af årets resultat
0 5.888 Regulering tidligere år 5.888 0
0 0 Aktuel skat 0 32.965
-4.580 430 Ændring af udskudt skat 2.356 -2.719
-4.580 6.318 8.244 30.246
Regnskabsårets aktuelle selskabsskat for
de danske koncernvirksomheder er
beregnet ud fra en skatteprocent på 25%.
For udenlandske koncern virksomheder er
anvendt det pågældende lands aktuelle
skatteprocent.
Ud over den resultatførte skat er der
indregnet en skatteomkostning direkte på
egenkapitalen på 51 t.kr. (2007/08: 504
t.kr.) i form af ændring i udskudt skat
vedrørende dagsværdien af sikring af
fremtidige pengestrømme.
Afstemning af den effektive
skatteprocent
Procent Procent Pr- Procent
ce-
t
25 25 Skatteprocent 25
Effekt af forventning til udnyttelse af
0 -28 underskud -43
0 -35 Regulering tidligere år -41
Skatteeffekt af resultat i udenlandske
-17 -4 virksomheder -4
8 -42 -63
33
Årsrapport 2008/09
Noter
Koncern
Vind-
møller
t.kr.
11 Materielle aktiver
Kostpris 01.07.2007 620.673
Valutakursregulering 1.310
Tilgang 110.525
Afgang -375.555
Afgang til aktiver bestemt for salg -53.880
Kostpris 30.06.2008 303.073
Afskrivninger 01.07.2007 -47.432
Valutakursregulering -106
Årets afskrivninger -17.113
Tilbageførsel ved afgang 38.497
Afskrivninger 30.06.2008 -26.154
Regnskabsmæssig værdi 30.06.2008 276.919
Kostpris 01.07.2008 303.073
Valutakursregulering -377
Tilgang 0
Afgang -45.833
Kostpris 30.06.2009 256.863
Afskrivninger 01.07.2008 -26.154
Valutakursregulering 44
Årets afskrivninger -11.242
Tilbageførsel ved afgang 1.077
Afskrivninger 30.06.2009 -36.275
Regnskabsmæssig værdi 30.06.2009 220.588
34
Årsrapport 2008/09
Noter
Moderselskab Koncern
30.06. 30.06. 30.06. 30.06
2008 2009 2009 2008
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
12 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
76.905 80.065 Kostpris 01.07.
3.483 2.638 Tilgang
-323 -1.074 Afgang
80.065 81.629 Kostpris 30.06.
-378 18.471 Nettoopskrivninger 01.07.
566 -154 Valutakursregulering
-1.512 155 Egenkapitalbevægelser
24.319 -9.672 Andel i årets resultat, netto
-4.524 760 Afgang
18.471 9.560 Nettoopskrivninger 30.06.
98.536 91.189 Regnskabsmæssig værdi 30.06.
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter følgende dattervirksomheder:
Resultat- Egenkapi-
andel tal 30. juni
2008/09 2009
t.kr. t.kr.
Windpark Prignitz GmbH & Co. KG, -6.649 -4.590
Tyskland, 100% Windpark
Hurrel/piletenberg GmbH & Co. KG,
Tyskland, 100%
-867 98.681
GWE Vervaltungs GmbH, Tyskland, 100% -11 156
K/S Losheim, Danmark, 73% -1.419 16.012
Gortahile Wind Farm Limited - 156
Atzendorf Vervaltungs GmbH - 195
K/S Atzendorf Vindmøllepark, Danmark,
frasolgt i regnskabsåret
13 Andre tilgodehavender
0 0Indestående på sikringskonti 10.342 16.673
05.232Lån vedrørende salg af vindmøller 62.712 0
05.232 73.054 16.673
Af lån vedrørende salg af vindmøller
forfalder t.kr. 42.153 til betaling efter mere
end 5 år.
35
Årsrapport 2008/09
Noter
Moderselskab Koncern Koncern
30.06. 30.06. 30.06. 30.06.
30.06
2008 2009 2009 2009
2008
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
t.kr.
14 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser
15.973 0 Tilgodehavender 4.456 4.456
197.123
fra salg og
tjenesteydelser
15.973 0 4.456 4.456
197.123
Nedskrivninger til
imødegåelse af
0 0 forventede tab 0 0
0
indeholdt i
ovenstående
Der foretages
direkte
nedskrivninger af
tilgodehavender
hvis vurdering af
de
enkelte debitorers
betalingsevne er
forringet.
Nedskrivning
foretages til
skønnet
nettorealisations-
ærdi. Skønnet
basseres på
individuel
vurdering af
tilgodehavender.
Overforfaldne, ikke nedskrevne tilgodehavender:
0 0 Overforfaldne med 0 0
0
op til en måned
0 0 Overforfaldne 0 0
0
mellem 1 og 4
måneder
0 0 Overforfaldne 0 0
0
over 4 måneder
0 0 0 0
0
15 Andre
tilgodehavender
63.442 55.942 Gældsbreve 55.942 55.942
63.442
0 15.003 Salg af 110.827 110.827
0
anlægsmøller
0 5.770 Tilgodehavende 5.770 5.770
0
renter
2.238 1.996 Øvrige 7.806 7.806
3.904
tilgodehavender
65.680 78.711 180.345 180.345
67.346
Der er foretaget
nedskrivning til
dækning
af eventuelt tab
med t.kr. 7.500.
16
Periodeafgrænsnin-
sposter
0 0 Forudbetalte 0 0
83
forsikringer
0 0 Forudbetalt 2.311 2.311
2.456
jordleje
0 0 Forudbetalte 0 0
1.447
serviceomkostnin-
er
0 8 Øvrige 1.941 1.941
679
forudbetalte
omkostninger
0 8 4.252 4.252
4.665
36
Årsrapport 2008/09
Noter
17 Likvide beholdninger
26.930 1.300 Kontanter og bankindestående 7.813 35.105
26.930 1.300 7.813 35.105
Koncernens likvide beholdninger består af
indestående i velrenommerede banker. Der
vurderes ikke at være nogen særlig
kreditrisiko tilknyttet likviderne.
Bankindeståender er variabelt forrentet. De
regnskabsmæssige værdier svarer til
aktivernes dagsværdi.
Koncernen har uudnyttede
trækningsrettigheder på kassekreditter på i
alt t.kr. 2.445
18 Aktiver bestemt for salg
0 37.717 Vindmøller under udvikling 53.880 0
0 37.717 53.880 0
Der er ikke indregnet avance eller tab i
forbindelse med reklassifikation af aktivet.
Ledelsen har besluttet at sælge koncernens
vindmølleprojekt under udvikling. Der er
igangværende forhandlinger med
potentielle købere og projektet forventes
afhændet indenfor det næste år. Der er
ikke knyttet finansielle forpligtelser direkte
til aktivet.
37
Årsrapport 2008/09
Noter
19 Aktiekapital
Aktiekapitalen består af 500.000 aktier á
100 kr.
Aktierne er fuldt indbetalte.
Aktierne er ikke opdelt i klasser, og der er
ikke knyttet særlige rettigheder til aktierne.
t.kr. Udvikling i aktiekapital de seneste 5 år:
500 Aktiekapital 18.08.2004
49.500 Kapitalforhøjelse 31.05.2005
50.000
Udestående aktier i '000 stk:
500 500 1. juli
500 500 30. juni
38
Årsrapport 2008/09
Noter
Koncern
20 Udskudt skat
Indreg-net Ind-
eg--
et
i resultat- på
ege-
ka-
opgørel-se pit-
l
01.07.
2008 2008/09 2008/09 30.06. 2009
t.kr. t.kr. t.k- t.kr. t.kr.
.
1 .706 -1.475 - 231 231
-333 - 51 - 282 - 282
-480 - 50 - - 530 - 530
-134 -973 - -1.107 -1.107
Fremfør- 4.725 - -2.760 -2.760
are
skattem-
ssige
undersk-
d -7.485
-6.726 2.227 51-4.448 -4.448
01.07.
2007 2007/08 2007/08 30.06. 2008
t.kr. t.kr. t.k- t.kr. t.kr.
.
148 1.558 - 1.706 1.706
171 - -504 - 333 - 333
-148 -332 - - 480 - 480
-167 33 - - 134 - 134
Fremfør- -3.978 - -7.485 -7.485
are
skattem-
ssige
undersk-
d -3.507
-3.503 -2.719 -504-6.726 -6.726
De indregnede skattemæssige underskud kan fremføres uden tidsbegrænsning og
forventes udnyttet inden for 2 - 3 år fra balancedagen.
39
Årsrapport 2008/09
Noter
Moderselskab
20 Udskudt skat (fortsat)
Indreg-net -
-
-
-
-
-
-
-
-
t
i resultat- -
å
-
-
-
-
-
-
-
opgørel-se -
-
-
-
l
01.07.
2008 2008/09 2008/09 30.06. 2009
t.kr. t.kr. - t.kr. t.kr.
-
-
-
.
Gældsforpligtelser, netto -134 - 973 --1.107 -1.107
Fremførbare skattemæssige underskud -6.649 4.807 --1.842 -1.842
Udskudt skat 2007/08 -6.783 3.834 --2.949 -2.949
01.07.
2007 2007/08 2007/08 30.06. 2008
t.kr. t.kr. - t.kr. t.kr.
-
-
-
.
Materielle aktiver 148 - 148 - -
Dagsværdiregulering, sikring 171 - 171 - -
Hensatte forpligtelser -148 148 - -
Gældsforpligtelser, netto -167 33 -134 -134
Fremførbare skattemæssige underskud -2.207 -4.442 --6.649 -6.649
Udskudt skat 2007/08 -2.203 -4.580 --6.783 -6.783
40
Årsrapport 2008/09
Noter
Moders- Moderselskab Koncern Koncern
lskab
30.06. 30.06. 30.06. 30.06. 30.06
2008 2008 2009 2009 2009 2008
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
21 Andre
hens-
tte
forp-
igte-
ser
0 0 0 0 0 Reta- 1.922 1.922
605
leri-
gsfo-
plig-
elser
01.0-
.
0 0 0 0 0 Disk- 70 70
61
nter-
ngsr-
gule-
ing
0 0 0 0 0 Hens- 0 0
1.602
t i
regn-
kabs-
ret
0 0 0 0 0 Tilb- -167 -167
-346
gefø-
t i
regn-
kabs-
ret
0 0 0 0 0 Reta- 1.825 1.825
1.922
leri-
gsfo-
plig-
elser
30.0-
.
Hensatte forpligtelser er
indregnet således i balancen:
0 0 0 0 0 Kort- 0 0
0
rist-
de
forp-
igte-
ser
0 0 0 0 0 Lang- 1.825 1.825
1.922
rist-
de
forp-
igte-
ser
0 0 0 0 0 1.825 1.825 1.922
22 Bank-
æld
19.024 19.024 20.830 Kass- 95.801 95.801
37.989
kred-
tter
85.172 85.172 74.971 Lån 177.271 177.271 310.794
104.196 95.801 273.072 273.072 348.783
Bank-
æld
forf-
lder
til
beta-
ing
såle-
es:
104.196 104.196 95.801 På 125.594 125.594 141.243
anfo-
dring
inden
for
et år
fra
bala-
ceda-
en
Mell-
m et
og to
år
fra
bala-
ceda-
en
0 0 0 0 0 13.087 13.087 19.233
0 0 0 0 0 Mell- 13.087 13.087
19.233
m to
og
tre
år
fra
bala-
ceda-
en
0 0 0 0 0 Mell- 13.087 13.087
19.233
m tre
og
fire
år
fra
bala-
ceda-
en
0 0 0 0 0 Mell- 13.087 13.087
19.233
m
fire
og
fem
år
fra
bala-
ceda-
en
0 0 0 0 0 Efter 95.130 95.130 130.608
fem
år
fra
bala-
ceda-
en
104.196 95.801 273.072 273.072 348.783
Bank-
æld
er
indr-
gnet
såle-
es i
bala-
cen:
104.196 104.196 95.801 Kort- 125.594 125.594
141.243
rist-
de
forp-
igte-
ser
0 0 0 0 0 Lang- 147.478 147.478
207.540
rist-
de
forp-
igte-
ser
104.196 95.801 273.072 273.072 348.783
41
Årsrapport 2008/09
Noter
Koncern
Amor-
Effektiv tiseret Nominel Dags-
Fast/ rente kostpris værdi værdi
Valuta Udløb Variabel % t.kr. t.kr. t.kr.
22 Bankgæld (fortsat)
Kassekredit DKK 2009 Variabel 4.500 4.500 4.500
Kassekredit EUR 2009 Variabel 31.914 31.914 31.914
Lån EUR 2009 Variabel 74.972 74.972 74.972
Lån (*) EUR 2020 Fast/variabel 4,55 43.493 43.493 43.493
Lån EUR 2016 Fast 5,17 29.090 29.090 29.090
Lån (*) EUR 2022 Fast/variabel 4,55 89.103 89.103 89.103
30.06.2009 273.072 273.072 273.072
Lån EUR 2008 Variabel 37.989 37.989 37.989
Lån EUR 2015 Variabel 5,45 85.172 85.172 85.172
Lån (*) EUR 2020 Fast/Variabel 4,55 225.622 225.622 225.622
30.06.2008 348.783 348.783 348.783
(*) Statsstøttet finansiering
Den tyske stat har etableret en støtteordning, der giver visse
udviklingsprojekter, deriblandt etablering af vindmøller, mulighed for
finansiering med rentesubsidier fra staten. Lånene ydes med en fast rente i
lånenes løbetid. Renter er fast de første 10
Moderselskab
Amor-
Effektiv tiseret Nominel Dags-
Fast/ rente kostpris værdi værdi
Valuta Udløb Variabel % t.kr. t.kr. t.kr.
Kassekredit EUR 2009 Variabel 5,56 16.329 16.329 16.329
Kassekredit DKK 2009 Variabel 7,7 4.500 4.500 4.500
Lån EUR 2015 Variabel 5,45 74.972 74.972 74.972
30.06.2009 95.801 95.801 95.801
Lån EUR 2015 Variabel 5,45 19.024 19.024 19.024
Kassekredit EUR 2008 Variabel 5,45 85.172 85.172 85.172
30.06.2008 104.196 104.196 104.196
42
Årsrapport 2008/09
Noter
Moderselskab Koncern
30.06. 30.06. 30.06. 30.06
2008 2009 2009 2008
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
23 Obligationslån
150.000 150.000 Obligationslån nom. kr. 150 mio. til kurs 100 150.000 150.000
Beholdning af egne obligationer
-9.000 -9.000 -9.000 -9.000
-11.572 -11.572 Emissionsomkostninger -11.572 -11.572
2.826 3.826 Amortisering af emissionsomkostninger 3.826 2.826
132.254 133.254 Obligationslån i alt 133.254 132.254
150.000 150.000 Nominel restgæld pr. 30. juni 150.000 150.000
-9.000 -9.000 Beholdning af egne obligationer -9.000 -9.000
141.000 141.000 Nominel restgæld i alt 141.000 141.000
136.620 121.260 Markedsværdi 30. juni 2009 (kurs 86/99) 121.260 139.590
Obligationslånet er et stående lån, der forfalder til betaling 30. september
2017. Den nominelle rente er fast i hele lånets løbetid med 8% p.a., der
udbetales årligt bagud hver den 30. september. Der er fra 30. september 2008
mulighed for førtidig indfrielse mod betaling af tillægsrente, der pr. 30.
september 2008 vil udgøre 1,33% p.a. fra 1. september 2005 til 30. september
2008.
Så længe der er udestående obligationslån, påhviler der koncernselskabet GW
Energi A/S blandt andet følgende restrik- tioner:
- Der må ikke udloddes udbytte til aktionærerne ud over 75% af selskabets
overskud i det seneste regnskabsår. Der skal endvidere ske en konsolidering på
minimum 2 mio.kr. p.a.
- Der må i perioden frem til 2012 maksimalt udloddes udbytte til aktionærerne på
31 mio.kr. - Der må ikke udloddes udbytte til aktionærerne, såfremt
egenkapitalen udgør mindre end 50 mio.kr. efter en sådan ud- lodning.
- Fra år 2012 må der endvidere ikke udloddes udbytte, såfremt selskabets
egenkapital udgør mindre end 15% af selska- bets balance efter en sådan
udlodning.
- Der må ikke optages yderligere fremmedfinansiering, såfremt forholdet mellem
selskabets egenkapital og fremmedfi- nansiering overstiger 1:15, medmindre en
sådan fremmedfinansiering er subordineret obligationslånet.
- Der må alene foretages nyinvesteringer, såfremt obligationslånet og
egenkapitalen tilsammen udgør minimum 30% af selskabets balance efter
investeringen.
- Der må ikke foretages dispositioner, som i væsentlig grad må vurderes at
forringe obligationsejernes kreditmæssige position på tidspunktet for
dispositionens iværksættelse.
- Aktivmassen må ikke reduceres, medmindre et salg har til formål helt eller
delvist at tilbagebetale obligationslånet eller foretage nyinvesteringer inden
for selskabets formål og investeringsstrategi. - Såfremt et salg af vindmøller
reducerer selskabets forventede løbende indtjening til et niveau, der vurderes
ikke at kunne servicere de udestående låneforpligtelser, herunder
forpligtelserne i forhold til obligationsejerne, og der ikke fore- ligger
konkrete planer for geninvestering af provenuet fra et salg, hvilket vil
genetablere et sådant cashflow, skal prove- nuet anvendes til tilbagebetaling af
den udestående fremmedfinansiering (herunder den tyske projektfinansiering).
- Selskabet må ikke forestå aktiviteter, der falder uden for det i vedtægterne
angivne formål eller overskrider de i inve- steringsstrategien angivne
begrænsninger.
- Selskabets formål eller investeringsstrategi må ikke ændres uden accept fra
obligationsejernes repræsentant i selska- bets bestyrelse.
- En overtrædelse af blandt andet ovennævnte restriktioner medfører, såfremt det
gøres gældende af obligationsejerne, der ejer minimum 2% af det udestående
nominelle obligationsbeløb, øjeblikkelig forfald af det udestående
obligationslån tillagt ovenstående tillægsrente ved førtidsindfrielse.
43
Årsrapport 2008/09
Noter
Moderselskab Koncern
30.06. 30.06. 30.06. 30.06
2008 2009 2009 2008
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
24 Anden gæld
8.455 8.460 Skyldige obligationsrenter 8.460 8.455
79 0 Skyldig løn, A-skat, sociale bidrag, feriepenge 0 80
o.
0 372 Skyldig moms og andre gældsposter 4.066 3.171
8.534 8.832 12.526 11.706
25 Eventualforpligtelser, sikkerhedsstillelser
og kontraktlige forpligtelser
Sikkerhedsstillelser
Regnskabsmæssig værdi af pantsatte
0 0 vindmøller 220.588 276.919
244.587 177.271 Bankgæld i dattervirksomheder
Koncernen har indgået uopsigelige aftaler vedrørende teknisk ledelse samt
driftsmæssigt tilsyn af vindmøllerne. Aftalerne udløber december 2015
henholdsvis i marts 2022. De årlige ydelser for kontrakterne afregnes i henhold
til møllernes produktion. De år
Koncernen har indgået uopsigelige 20-årige aftaler omkring jordleje, som udløber
i december 2022 henholdsvis december 2025. De årlige ydelser for kontrakterne
afregnes i henhold til møllernes produktion. De årlige ydelser udgør mindst 274
t.Euro. Kontrakt
Koncernen er kontraktligt forpligtet til at foranledige nedtagning af
vindmøllerne og kabelanlæg efter endt brug. Der er stillet bankgaranti på 456
t.Euro til fordel for jordejerne til retablering af jordarealerne ved fjernelse
af vindmøllerne.
Koncernen har indgået en selskabs- og administrationsaftale med GW Management
A/S. Aftalen er indgået med et koncernforbundet selskab. Selskaberne var ikke
koncernforbundne på tidspunktet for aftalens indgåelse, og aftalen er fortsat
uændret efter tilknytknytningen til den nye koncern. Aftalen kan opsiges af
begge parter med 12 måneders varsel til udgangen af et kalenderår. Der henvises
i øvrigt til omtalen i note 33.
Alle omtalte kontrakter indeholder en pristalsreguleringsklausul i henhold til
inflationen i henholdsvis Tyskland og Danmark.
Koncern
30.06. 30.06
2009 2008
t.kr. t.kr.
26 Ændring i nettoarbejdskapital
Ændring i tilgodehavender 44.377 -275.148
Ændring i leverandørgæld mv. 7.161 -4.429
51.538 -279.577
44
Årsrapport 2008/09
27 Valuta-, rente- og kreditrisici samt anvendelse af finansielle instrumenter
Politik for styring af finansielle risici
Moderselskabet styrer de finansielle risici i koncernen centralt og koordinerer
koncernens li- kviditetsstyring under nødvendig hensyntagen til den til på
ethvert tidspunkt aktuelle gælds- servicering. Størstedelen af selskabets
driftsomkostninger er direkte afhængige af den reali- serede el-produktion og
omsætning, hvilket gør det muligt at budgettere fremtidige cash flows med en pæn
grad af sikkerhed.
Valutarisici
Ledelsen vurderer, at den valutakursrisiko, selskabet udsættes for, ved at en
væsentlig andel af selskabets nettoaktiver og overskud forekommer i Euro, er
begrænset. Det skyldes dels, at hele bankfinansieringen ligeledes er optaget i
Euro samt valutakurssamarbejdet mellem Danmark og EU, som indebærer, at den
danske krone i henhold til de indgåede aftaler holdes inden for +/- 2,25% i
forhold til en centralt fastsat kurs på DKK 746,038 pr. EUR 100.
Opstår der en situation med øget valutakursrisiko, er det selskabets hensigt at
søge at be- grænse risikoen ved at indgå valutaterminskontrakter og lignende
produkter, der kan afdæk- ke valutarisikoen. En sådan fremgangsmåde vil dog kun
blive valgt, hvis omkostningerne dertil står i rimeligt forhold til den
afdækkede risiko.
Renterisici
Der er ingen særlige renterisici. Størstedelen af selskabets investeringer i
vindparkerne er, ud over obligationslånet og egenkapitalen, finansieret med
statsstøttet langfristet tysk bank- finansiering med fast rente i 10 år, idet
den tyske stat har etableret en støtteordning, der gi- ver etablering af
vindmølleprojekter, mulighed for finansiering med rentesubsidier fra staten.
Hvis ordningen afskaffes, vil det udelukkende medføre, at fremtidige
investeringer eller refi- nansiering skal finansieres på markedsvilkår, og altså
ikke have indflydelse på de allerede indgåede aftaler. For de kommercielle lån,
der indgås, vil renten i størst muligt omfang søges fastlåst ved anvendelse af
renteswaps.
Kreditrisici
Ethvert vindmølleprojekt er afhængigt af tilslutning til elnettet og af
afsætning af den produ- cerede elektricitet til et el-selskab. Ifølge den tyske
EEG-lov om vedvarende energi har pro- ducenter af alternativ energi ret til at
blive tilsluttet elnetværket, og samtidig har elselska- berne pligt til at
aftage elektricitet fra alternative energikilder. Det giver sikkerhed for, at
den elektricitet, som selskabet producerer, kan afsættes. Den producerede
elektricitet sælges til eldistributører, som indgår i velkonsoliderede tyske og
internationale energikoncerner. På den baggrund anser selskabet risikoen for, at
der lides tab på grund af manglende betalings- evne hos de aftagende
elselskaber, som yderst begrænset. Koncernen har i en række tilfælde ydet
finansiering i forbindelse med salg af projekter, der tilbagebetales i takt med
at de solgte projekter genererer overskudslikviditet eller projekter
refinansieres. Tilgodehavender er fordelt på få projekter, hvorfor ledelsen
følger likviditets- udviklingen i de solgte projekter tæt.
Likviditetsrisici
Likviditetsrisikoen henførbar til de finansielle forpligtelser styres af
ledelsen, som løbende på- ser, at der via likviditetsbudgettering opnås
sikkerhed for, at elindtægterne kan matche kon- cernens løbende forpligtelse,
herunder ydelser og afdrag på obligationslån og bankgæld. Sel- skabet vurderer
sin likviditets reserve til at være tilstrækkelig mål i forhold til risikoen.
Kapitalberedskab
Der henvises til ledelsesberetningen hvor ledelsen redegør for koncernens
kapital- og likvidi- tetsberedskab.
45
Årsrapport 2008/09
Noter
27 Valuta-, rente- og kreditrisici samt anvendelse af finansielle instrumenter
(forsat) Følsomhed vedrørende renteudvikling
2009
Koncernen er eksponeret overfor udviklingen i renten, da koncernen har
variabelt
forrentede lån for 111 mio. kr. pr. 30. juni 2009 (123 mio. kr. pr. 30. juni
2008). Nedenfor er beregnet koncernens føl- somhed overfor udvikling i renten.
Egenkapitalens følsomhed overfor renteudvikling
Indvirkning hvis renten var 1% højere 1,1 mio.
Valutarisici vedrørende indregnede aktiver og
forpligtelser
Koncern
Likvider Finansi-
Usikret
og værdi- Tilgode- elle for- Netto- Heraf
netto-
papirer havender pligtelser position afdækket
position
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
EUR 16.852 186.702 -286.099 -82.545 0
-82.545
30.06.2009 16.852 186.702 -286.099 -82.545 0
-82.545
EUR 51.378 185.813 -348.783 -111.592 0
-111.592
30.06.2008 51.378 185.813 -348.783 -111.592 0
-111.592
Pr. 30.06.2009 udgør dagsværdien af afledte finansielle instrumenter indgået til
valutakurssikring af indregnede aktiver og forpligtelser 0 t.kr. (30.06.2008: 0
.kr.).
Renterisici
Renterisikoen på finansielle aktiver og forpligtelser kan beskrives således med
angivelse af rentetilpasnings- eller udløbstidspunkter, afhængig af hvilket
tidspunkt
der indtræffer først, og effektive rentesatser:
Koncern
Rentetilpasnings- eller udløbstidspunkt
Inden for Mellem to Efter Heraf fast-
Effektiv
et år og fem år fem år I alt forrentet
rente
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
%
Bankindestående 18.155 0 0 0 18.155
Andre 214.478 0 214.478
tilgodehavender
Obligationsgæld 0 133.254 133.254
133.254 8
Bankgæld 125.594 52.348 95.130 273.072
Renteswaps, fast -27.975 0 0 0 -27.975
5,17
rente
30.06.2009 330.252 52.348 228.384 610.984
133.254
Bankindestående 51.778 0 0 0 51.778
0 3,25
Obligationsgæld 0 0 132.254 132.254
132.254 8
Bankgæld 173.561 0 175.222 348.783
0 5,25
Renteswaps, fast -32.318 0 32.318 0
0 5,17
rente
30.06.2008 193.021 0 339.794 532.815
132.254
46
Årsrapport 2008/09
Noter
27 Valuta-, rente- og kreditrisici samt anvendelse af finansielle instrumenter
(fortsat)
Indbyggede afledte finansielle instrumenter
Der foretages i koncernen systematisk gennemgang af kontrakter, der kan
indeholde betingelser, som vil gøre kontrakten eller dele heraf til et afledt
finansielt instrument. Gennemgangen har ikke givet anledning til indregning af
indbyggede afledte finansi
Moderselskab Koncern
30.06. 30.06. 30.06. 30.06
2008 2009 2009 2008
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
28 Finansielle aktiver og forpligtelser
Afledte finansielle instrumenter indgået til
sikring
af fremtidige pengestrømme (indregnet
direkte
0 0 over egenkapitalen) -1.118 -1.162
Udlån og tilgodehavender målt til
amortiseret
0 0 kostpris 189.053 290.495
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret
0 0 kostpris 406.326 528.738
29 Gevinster og tab på finansielle aktiver
og forpligtelser
0 0 Indfrielsesgevinst, obligationer 0 0
Udlån og tilgodehavender målt til amortiseret
0 0 kostpris 0 0
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret
0 0 kostpris 0 0
0 0 0 0
30 Renter vedrørende finansielle aktiver og forpligtelser
Renteindtægter på finansielle aktiver, som ikke
dagsværdireguleres via resultatopgørelsen 14.960 346
Renteomkostninger på finansielle forpligtelser,
som ikke dagsværdireguleres via
resultatopgørelsen -29.938 -26.601
-14.978 -26.255
Dagsværdi for finansielle aktiver og forpligtelser
Obligationslån (måles i balancen til amortiseret
kostpris) 121.260 139.590
121.260 139.590
Dagsværdi af obligationslånet er opgjort med udgangspunkt i den officielt
noterede kurs for obligationerne optaget til notering på Københavns Fondsbørs.
For øvrige finansielle aktiver og forpligtelser skønnes den regnskabsmæssige
værdi at svare til dagsværdien under hensyntagen til aktivernes og
forpligtelsernes korte løbetid mv.
47
Årsrapport 2008/09
Noter
32 Kontraktlige restløbetider på finansielle forpligtelser
<1 år 1-5 år 5-10 år >10 år
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
30.06.2009:
Obligationslån 0 0 0 0 133.254 0 0
Bankgæld 125.594 52.348 52.348 42.782
Anden finansiel gæld 0 0 0 0 0 0 0
125.594 52.348 185.602 42.782
30.06.2008:
Obligationslån 0 0 0 0 132.254 0 0
Bankgæld 139.496 77.464 85.428 46.395
Anden finansiel gæld 47.701 0 0 0 0 0
187.197 77.464 217.682 46.395
Likviditetsrisikoen henførbar til de finansielle forpligtelser styres af
ledelsen, som løbende påser, at der via likviditetsbudgettering opnås sikkerhed
for, at el- indtægterne kan matche koncernens løbende forpligtelser, herunder
ydelser og afdrag på obli
48
Årsrapport 2008/09
33 Nærtstående parter
Nærtstående parter med bestemmende indflydelse på GW Energi A/S-koncernen:
Green Wind Renewables A/S
Transaktioner mellem nærtstående parter og GW Energi A/S-koncernen i 2007/08:
Der er mellem GW Management A/S og GW Energi A/S indgået en
administrationsaftale for varetagelse af administration i Danmark. Aftalen er
offentliggjort i fuld længde i Prospekt af 31. august 2005 for GW Energi A/S'
udbud af obligationer for nominelt 150
GW Management A/S er en nærtstående part som følge af, at selskabet kontrolleres
af det samme ultimative moderselskab som GW Energi A/S.
Alle transaktioner med nærtstående parter er sket på markedsvilkår
Ledelsesvederlag mv. er særskilt oplyst i tilknytning til note 3,
personaleomkostninger.
34 Aktionærforhold
Selskabet har registreret følgende aktionærer med mere end 5% af aktiekapitalens
stemmerettigheder eller pålydende værdi:
Green Wind Renewables A/S, 91%
GW Management A/S, 9%
35 Koncernforhold
GW Energi A/S og dattervirksomheder indgår i koncernregnskabet for Green Wind
A/S.
36 Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse
Bestyrelsen har på bestyrelsesmøde i september 2009 godkendt denne årsrapport
til offentliggørelse. Årsrapporten forelægges til godkendelse på
generalforsamling den 1. oktober 2009.
49
Årsrapport 2008/09
| Source: GW Energi A/S
Pièces jointes
