- Totalavkastningen uppgick under året till 13% för A-aktien och till 16% för C-aktien jämfört med 16% för totalavkastningsindex (SIXRX).
- Substansvärdet uppgick till 158 kronor/aktie den 31 december 2014, vilket justerat för konverteringar och återinvesterad utdelning motsvarar en ökning om 9 procent. Resultat per aktie för året uppgick till 12,62 kronor/aktie (31,16). Substansvärdet uppgick till 178 kronor/aktie den 30 januari 2015, eller 176 kronor/aktie efter full konvertering.
- Hela konvertibellånet 2010-2015 konverterades till 46,1 miljoner nya C-aktier, varvid 5,8 miljarder kronor har tillförts eget kapital.
- En exchangeable om 4,4 miljarder kronor emitterades som ett led i den löpande refinansieringen av låneportföljen. Lånet emittera-des med en premie till rådande aktiekurs i ICA Gruppen om cirka 38 procent och löper utan ränta.
- Styrelsen föreslår en utdelning om 6,25 (5,50) kronor per aktie, en ökning med 14 procent motsvarande en direktavkastning för C-aktien om 4,6 procent.
VDs kommentar
I början av 2014 utbredde sig en optimistisk ton om att såväl den europeiska som den globala ekonomin var på väg att vända i en bred konjunkturuppgång. Så skedde i USA men i övriga världen var den ekonomiska utvecklingen överlag sämre än förväntat. Även om förväntningarna inte uppnåddes så var utvecklingen inte sämre än under 2013 och den globala tillväxten uppgick till, ur ett historiskt perspektiv goda, 3,3 procent enligt IMFs skattning. I kölvattnet av en starkare konjunktur steg världens börser sakta men säkert under året, ledda av USA där S&P 500 noterade en högsta notering i december.
Med denna utveckling i åtanke är det spännande att reflektera över grundförutsättningarna för det innevarande året. Vi står nu inför en situation som karaktäriseras av monetära stimulanspaket av sällan skådat slag. Den Europeiska centralbanken, ECB, har annonserat ett stimulansprogram om 60 miljarder euro per månad upp till totalt 1 100 miljarder euro samtidigt som Abenomics medför en fortsatt expansiv politik i Japan. De kinesiska myndigheterna försöker aktivt att stimulera den kinesiska ekonomin med målet att uppnå en BNP-tillväxt om drygt sju procent. I USA är nu tillväxten god vilket lett till en långsam avmattning av FEDs stimulanspaket. Oljeprisfallet innebär en av de största stimulansinjektionerna som västvärlden någonsin upplevt. Parallellt med dessa positiva drivkrafter finns flera geopolitiska orosmoment i form av bland annat Ukrainakrisen, IS framfart samt Rysslands ekonomiska problem.
Sammantaget tror jag att de låga räntenivåerna och den utbudsinjektion som följer av lägre energi- och råvarupriser under året kommer att leda till en bättre ekonomisk situation för Europa samtidigt som USA fortsätter att utvecklas relativt väl. Detta är gynnsamt för våra innehavsbolag där flertalet verkar på en global marknad. Det medför även goda förutsättningar för Industrivärdens värdeutveckling under 2015.
Handelsbanken uppvisar en fortsatt stabil utveckling och fortsätter att växa organiskt i framförallt Storbritannien. Volvokoncernen befinner sig i ett strategiskt fokuseringsarbete samt har lanserat flera nya produkter som stärkt positionerna på flera marknader. Omstruktureringen av SCAs produktportfölj har burit frukt och bolaget kan nu använda kassaflödet i den europeiska verksamheten för proaktiva satsningar på tillväxtmarknader. Sandviks arbete med minskade kostnader och ökad flexibilitet för stärkt lönsamhet utvecklas väl och har resulterat i ett starkare och mer stabilt företag. Ericsson har på ett professionellt sätt utvecklat sin ledande position med stabil försäljningsutveckling och stark rörelsemarginal. ICA Gruppen uppvisar en fortsatt imponerande stabilitet i sin kärnaffär och har under året lämnat den olönsamma affären i Norge. Skanska fortsätter sin framgångsrika expansion inom viktiga områden i USA och avvecklar sin olönsamma affär i Sydamerika. Genom samgåendet med finska Rautaruukki skapar SSAB synergier, ökar flexibiliteten och stärker sitt kunderbjudande. Industrivärden står starkare än någonsin. Med en välutvecklad ägarmodell och tydliga handlingsplaner i våra innehavsbolag är vi väl rustade för fortsatt långsiktigt värdeskapande.
Substansvärdet vid årets utgång var 158 kronor per aktie, en ökning med 9 procent under året justerat för konverteringar och återlagd utdelning. Totalavkastningen uppgick till 13 procent för Industrivärdens A-aktie och 16 procent för Industrivärdens C-aktie, vilket var i nivå med avkastningsindex. Några av våra innehavsbolag genomgår nödvändiga och omfattande struktur-program. Dessa företag har stärkt sina förutsättningar betydligt och i takt med att deras lönsamhet förbättras kommer de att bidra positivt till en långsiktigt god avkastning för Industrivärdenaktien.
Totalt köptes aktier för 1,6 miljarder kronor, netto under året. Största nettoköp avsåg Volvo med 1,2 miljarder kronor följt av Sandvik med 0,5 miljarder kronor. Största nettoförsäljningar avsåg Skanska med 0,1 miljarder kronor.
Trots en låg volatilitet i aktiemarknaden genererade vår korta handel ett rekordresultat om 178 Mkr vilket översteg förvaltningskostnaden som uppgick till 146 Mkr, eller 0,18 procent av förvaltade tillgångar.
Under 2014 konverterades hela konvertibellånet med förfall 2015 till 46,1 miljoner nya C-aktier, varvid 5,8 miljarder kronor har tillförts eget kapital. Vi har därigenom genomfört en nye-mission i ett investmentbolag som handlas till substansvärderabatt. Likviden har investerats i framförallt Volvo och Sandvik, bolag som vi bedömer har en långsiktigt god värdepotential.
Som ett led i den löpande refinansieringen av låneportföljen emitterades en exchangeable om 4,4 Mdkr under 2014. Lånet emitterades med en premie till rådande aktiekurs i ICA Grup-pen om cirka 38 procent och löper utan ränta. Det här är en bra komponent i vår låneportfölj som sänker den genomsnittliga räntan i låneportföljen.
Styrelsen föreslår en utdelning om 6,25 (5,50) kronor per aktie, vilket motsvarar en direktavkastning för C-aktien om 4,6 procent jämfört med 3.5 procent för genomsnittet av Stockholmsbörsen. Därigenom uppnår vi ånyo målet att ge en högre direktavkastning än genomsnittet för Stockholmsbörsen.
Anders Nyrén
