- Totalavkastningen uppgick under första kvartalet till 19% för både A- och C-aktien jämfört med 16% för totalavkastningsindex (SIXRX).
- Substansvärdet uppgick till 186 kronor/aktie den 31 mars 2015, vilket motsvarar en ökning om 18 procent sedan årsskiftet. Resultat per aktie för första kvartalet uppgick till 27,06 kronor/aktie (14,36).
- Bengt Kjell tillförordnad VD i Industrivärden fr o m årsstämman den 6 maj 2015. En ny VD beräknas kunna presenteras under tredje kvartalet 2015.
VDs kommentar
Kraftfulla stimulansåtgärder för tillväxt
För närvarande pågår flera makroekonomiska aktiviteter och skeenden som sammantaget skapar en tidigare aldrig skådad stimulans av västvärldens ekonomier. Det behövs förvisso, eftersom tillväxten i de stora ekonomierna i Europa och Japan fortfarande är alldeles för svag. I USA stiger tillväxten med fallande arbetslöshetssiffror som följd. Än så länge har det inte lett till löneökningar och högre inflation. Dock närmar sig den amerikanska centralbanken, FED, den punkt då man förväntas genomföra den första räntehöjningen på nio år.
I Europa pågår nu omfattande kvantitativa stimulansprogram (QE) som tillsammans med nollräntor kraftigt försvagat euron. Detta i kombination med ett väsentligt lägre oljepris innebär en stimulans av historiskt helt unika mått. Detta borde leda till en nödvändig förstärkning av tillväxten i euroområdet där såväl tillväxt och arbetslöshet som inflation uppvisar en otillfredsställande utveckling. I Japan drar Abenomics sakta men säkert ekonomin ur årtionden av stagflation. Vid negativa eller ”nära noll”- räntor på statspapper är världens obligationsrally över. I ett sådant läge återstår bara aktier som placeringsalternativ. Mot denna bakgrund är det föga förvånande att framförallt de europeiska börserna uppvisat en stark utveckling i takt med att stora mängder likviditet söker avkastning.
De stimulansåtgärder som nu genomförs kommer så småningom att bidra till att stärka ekonomierna i tillväxtländerna och öka den globala handeln. Så här långt ser vi dock ännu inga påtagliga effekter av dessa åtgärder i orderböckerna i våra innehavsbolag. Det finns dock positiva tecken, exempelvis att Volvos lastbilsleveranser i Västeuropa ökade under de två inledande månaderna med 17 procent, vilket indikerar en något förbättrad marknad. Fokus för portföljbolagen ligger dock fortfarande riktat mot struktur- och effektiviseringsåtgärder. Dessa program utvecklas väl och skapar, tillsammans med starka balansräkningar och goda kassaflöden, det utrymme för investeringar och förvärv som behövs för framtida tillväxt. Ett exempel är Ericssons investering under året i det kinesiska Sunrise Technology telecom för expansion av serviceerbjudandet i Kina. Starka finanser möjliggör också goda utdelningsnivåer. Detta är särskilt viktigt i tider av låga räntor som stöd för värdeutvecklingen i bolagen.
Ledningsförändringar i innehavsbolagen
Den första mars tillträdde Magnus Groth posten som ny VD för SCA. Magnus ansvarade tidigare för SCAs europeiska konsumentvaruverksamhet och arbetade dessförinnan som VD för Studsvik. Till ny styrelseordförande i SCA har valberedningen föreslagit Pär Boman.
Även inom Handelsbanken har en ny VD utsetts under året. Frank Vang-Jensen som har en mångårig karriär inom Handelsbanken kommer närmast från posten som chef för bankens svenska verksamhet. Han tillträdde VD-posten i samband med Handelsbankens årsstämma då den tidigare VD:n Pär Boman valdes till ny styrelseordförande.
Utvecklingen under 2015
Industrivärden har utvecklats väl under året. Vid kvartalsskiftet uppgick substansvärdet till 81 Mdkr eller 186 kronor per aktie – en ökning under året med 18 procent jämfört med 16 procent för avkastningsindex. Under samma period uppgick totalavkastningen till 19 procent för både A- och C-aktien mot 16 procent för avkastningsindex.
Den korta handeln uppvisade ett starkt första kvartal och genererade ett resultat om 65 miljoner kronor.
Ledningsförändringar i Industrivärden
I samband med årsstämman i maj lämnar jag efter fjor-ton händelserika år min roll som VD för Industrivärden. Denna delårsrapport, den 56:e i ordningen, blir därför min sista. Det har varit en spännande resa att ta Industrivärden från att vara mer av en ren aktieförvaltare till att bli en proaktiv och engagerad ägare. Om årsstämman accepterar valberedningens förslag så väljs jag till ny styrelseordförande i Industrivärden den 6 maj. Jag är oerhört glad över att ha fått detta förtroende och ser fram mot att få delta i den fortsatta utvecklingen av Industrivärden.
Den pågående rekryteringen av en ny VD i Industrivärden fortlöper väl men kommer att förlängas något i tiden. Styrelsen bedömer att en ny VD ska kunna presenteras under det tredje kvartalet 2015. I mellanperioden efter årsstämman kommer Bengt Kjell att verka som tillför-ordnad VD. Han har tidigare under flera år arbetat som vice VD i Industrivärden med ansvar för investeringsverksamheten och känner bolaget väl. Han har därutöver en betydande erfarenhet av styrelsearbete. Bengt är med denna bakgrund väl lämpad för uppdraget.
Årsstämma 6 maj
Den 6 maj håller Industrivärden årsstämma i Vinterträdgården på Grand Hotel i Stockholm. Jag hoppas att så många aktieägare som möjligt deltar och utnyttjar detta tillfälle att ställa frågor och framföra synpunkter. Varmt välkommen!
Anders Nyrén
