- Totalavkastningen uppgick under de första nio månaderna till 15% för A-aktien och till 12% för C-aktien jämfört med 4% för totalavkastningsindex (SIXRX).
- Substansvärdet uppgick till 159 kronor/aktie den 30 september 2015, vilket motsvarar en ökning sedan årsskiftet om 4 procent inklusive återinvesterad utdelning. Resultat per aktie för de första nio månaderna uppgick till 6,15 kronor/aktie (7,54).
- Helena Stjernholm ny verkställande direktör från den 1 september 2015.
VDs kommentar
Ett utvecklat Industrivärden för ökat värdeskapande
För en dryg månad sedan tillträdde jag tjänsten som VD för Industrivärden. Det känns oerhört spännande att ha fått förtroendet att leda och utveckla bolaget samtidigt som jag känner ödmjukhet inför uppgiften. Industrivärden är ett fantastiskt företag med engagerade medarbetare och fina innehavsbolag. Det är nu min uppgift att fortsätta utveckla Industrivärden till att bli en långsiktig kapitalförvaltare med än större fokus på ökad substansvärdetillväxt. I detta arbete har jag, efter många år i riskkapitalbranschen, med mig mina erfarenheter av aktivt ägande och investeringsverksamhet. Det handlar bland annat om ett tydligt affärsfokus, strukturerade påverkansprocesser, resultatorientering och nära upp-följning, men även om vikten av ett väl fungerande samarbete med olika intressenter. Ett bra team utgör en stark förändringskraft. Det är också ett faktum att jag kan bidra med ett utifrånperspektiv. Jag arbetar nu intensivt med att sätta mig in i Industrivärden och innehavsbolagens verksamheter samt att träffa olika intressenter. Det här är ett viktigt arbete som stärkt mig i min övertygelse att vi har en mycket god grund att bygga vidare på.
Det förändringsarbete som nu pågår kan sammanfattas i tre punkter; en stärkt ägarstyrningsstruktur, utvecklade arbetsmodeller och fördjupade samarbeten.
Industrivärden har tagit flera steg med syfte att stärka ägarstyrningsstrukturen. Valberedningsarbetet utövas nu av personer från Industrivärdens styrelse eller av mig som VD – individer som ingår i bolagets högsta beslutsorgan i ägarfrågor. Att bereda styrelsesammansättning inför stämmoval är en av våra viktigaste ägarfrågor. Det är mot den bakgrunden jag tar rollen som valberedningens ordförande i Handelsbanken, SCA, Skanska och SSAB. En annan viktig förändring är att vi på ett strukturerat sätt ökar basen av potentiella kandidater att nominera för styrelseval. Parallellt med detta har det kommunicerats en tydlig avsikt att undvika personunioner m m i styrelserna i de bolag där Industrivärden är aktiv ägare.
En andra utvecklingspunkt är att stärka våra arbetsmodeller för att bli en mer fokuserad kapitalförvaltare och aktiv ägare. Detta arbete har nu påbörjats.
För att vara en relevant och handlingskraftig aktör måste vi ha väl utvecklade samarbeten med våra viktigaste intressentgrupper. En tredje utvecklingspunkt är därför att fördjupa samarbetet med andra ägare i innehavsbolagen och övriga intressenter samt att bredda vårt nätverk.
Ökad osäkerhet om den globala tillväxten
Världsekonomin fortsätter att utvecklas i otakt med betydande regionala skillnader mellan de stora tillväxtekonomierna och flera av de utvecklade länderna. Även om tillväxten i länder som Kina och Indien är relativt god så är den fortsatt avtagande, medan flera västländer såsom USA och
Storbritannien utvecklas väl. Euroområdet uppvisar också tillväxt, men även här är de regionala skillnaderna stora. Europas och USAs återhämtning är dock skör och delvis beroende av stimulanser.
Fallande råvarupriser och en minskad affärsaktivitet gör att den globala världshandeln sjunker, främst beroende på en svagare utveckling i tillväxtländerna.
En viktig nyckelfaktor i nuläget är huruvida Kina lyckas hejda den ekonomiska inbromsningen och stimulera ekonomin ytterligare utan att riskera en överhettning på aktie- eller fastighetsmarknaderna. Det kinesiska styret har verktygen för att anpassa strukturreformer, finans- och penningpolitik, men det är en utmanande balansgång.
USA utvecklas väl, men den möjliga räntehöjningen i september uteblev vilket indikerar en osäkerhet över den ekonomiska utvecklingen. Det finns dessutom en rädsla i USA över en försvagad ekonomisk utveckling i Kina och andra viktiga tillväxtländer.
Osäkerheten om den globala ekonomins utveckling kombinerat med en tilltagande geopolitisk spänning gör att aktiemarknaderna uppvisat en stor volatilitet. Även Stockholmsbörsen har varit skakig och sedan högstaläget i april har den fallit med nästan 16 procent.
Skiftande kursutveckling i Industrivärdens aktieinnehav
Industrivärdens aktieinnehav har genererat skiftande avkastning under den senaste treårsperioden. SCA, Handelsbanken, Skanska och ICA Gruppen har haft en god utveckling jämfört med avkastningsindex. Ericsson har utvecklats något sämre än börsen. Volvo, Sandvik och SSAB är tydliga underpresterare med en svag värdeutveckling.
Värdeutvecklingen
Under de första nio månaderna ökade substansvärdet till 68,5 miljarder kronor eller 159 kronor per aktie, vilket motsvarar en ökning om 4 procent om man inkluderar återinvesterad utdelning. Under samma period har aktier nettosålts för 2,2 miljarder kronor. Den 30 september var portföljvärdet 81,0 miljarder kronor och nettoskulden 12,4 miljarder kronor motsvarande en skuldsättningsgrad om 15 procent. A- och C-aktiens totalavkastning uppgick till 15 respektive 12 procent jämfört med 4 procent för avkastningsindex.
Pågående förändringsarbete i några av innehavsbolagen
Innehavsbolagen befinner sig i olika skeden. Volvo och Sandvik arbetar med omfattande strategiutvecklings- och besparingsprogram och under det fjärde kvartalet tillträder nya verkställande direktörer. SSABs arbete med att realisera alla synergier från förvärvet av Rautaruukki löper enligt plan, med målet att nå årliga besparingar om 1,4 miljarder kronor från andra halvåret 2016.
Som långsiktig investerare är det viktigt att vi följer våra innehavsbolag nära och att vi har en tydlig uppfattning om dem ur såväl ett bolagsperspektiv som ur ett investeringsperspektiv. Att kombinera dessa perspektiv är en central utmaning i vår verksamhet som långsiktig kapitalförvaltare.
Det långsiktiga arbetet med att stärka Industrivärdens fokus på aktieägarvärde fortsätter och jag ser fram mot att få leda det arbetet.
Stockholm den 5 oktober 2015
Helena Stjernholm
