Delårsrapport, 1 januari-30 juni 2009
Värdeutveckling
- Den 31 juli 2009 var substansvärdet 92 Kr per aktie, en ökning med 49% sedan
årsskiftet. Den 30 juni 2009 var substansvärdet 79 Kr per aktie.
- Aktieportföljens värde har ökat med 11,6 Mdkr till 46,3 Mdkr, eller med 33%
under årets sju första månader.
- Totalavkastningen för A-aktien var 43% under årets sju första månader, vilket
var 6 procentenheter bättre än avkastningsindex.
- Resultatet per aktie under första halvåret uppgick till 22,17 Kr/aktie
(-29,01) och per den 31 juli till 35,05 Kr/aktie.
Långsiktig avkastning
- Under den senaste tioårsperioden har totalavkastningen för A-aktien årligen i
genomsnitt överstigit avkastningsindex med 1 procentenhet.
Nuläget
”I turbulenta tider som dessa är det viktigt att se till fundamenta. Vi har en
portfölj med välskötta företag som är väl positionerade på sina respektive
marknader - positioner som i flera fall stärkts under det senaste året. Det är
innehavsbolagens relativa styrkepositioner som lagt grunden för Industrivärdens
historiska överavkastning. Allt talar för att detsamma gäller för framtiden.”,
säger VD Anders Nyrén i en kommentar.
VD:s kommentar
Under våren har det blivit tydligare att de finansiella marknaderna fungerar
allt bättre efter den kollaps som följde av Lehmans konkurs i september 2008.
Kreditspreadarna på den så viktiga interbankmarknaden är tillbaka på de nivåer
som rådde innan kollapsen. De större aktiemarknaderna runt om i världen har
repat sig samtidigt som det har genomförts ett flertal nyemissioner till
rekordhöga belopp. Det finns därför anledning att tro att placerarnas riskaptit
börjar komma tillbaka. Det finns nu tecken på en ökad ekonomisk aktivitet om än
med stora skillnader mellan de stora ekonomiska blocken. Man kan nu se en tydlig
uppgång i Asien ledd av Kina och likaså vissa tecken på en vändning i USA
samtidigt som EU-området släpar efter. I början av juli justerade IMF upp sin
tillväxtprognos för 2010 med en halv procentenhet till 2,5% - den första
höjningen på lång tid. Samtidigt kvarstår många av de strukturella obalanserna
som till exempel de amerikanska hushållens stora skuldbörda, obalanser som det
kommer att ta tid att återställa. Vidare kan man befara att det globala
banksystemet som tagit förlusterna på de marknadsvärderade tillgångarna nu har
en hel del kreditförluster att hantera de kommande kvartalen till följd av den
låga ekonomiska aktiviteten. Så även om vi ser tecken på en stabilisering så är
risken för bakslag fortfarande stor.
Handelsbanken visar på fortsatt styrka med ett förbättrat räntenetto och
begränsade kreditförluster. Ett konsekvent utövande av en välbeprövad
affärsmodell har stärkt bankens position ytterligare i en tuff marknad.
Innehavsbolag som SCA och Skanska har haft en stabil utveckling trots att även
de fått känna på effekterna av konjunkturnedgången. Den geografiska bredden i
Skanskas verksamhet är en styrka.
Som framgår av kvartalsrapporterna från de av våra innehavsbolag som producerar
sällanköpsvaror så är efterfrågenivåerna fortfarande väldigt låga. Det har
resulterat i ett lågt kapacitetsutnyttjande med underabsorption av de fasta
kostnaderna. Mot bakgrund av detta tycker jag att det är starkt av t ex SSAB att
inte rapportera en större förlust än vad man gör när efterfrågan fallit med i
det närmaste 50 procent. Detta beror på att SSAB liksom flera av våra
innehavsbolag arbetat med att parera den efterfrågekollaps som följt av
konjunkturnedgången. Åtgärder vidtogs tidigt i flera av bolagen med syfte att
minska kapitalbindningen och stärka kassaflödet. Arbetet med att hantera
efterfrågebortfallet genom spar- och kapitalanpassningsåtgärder har präglat det
första halvåret 2009.
Samtidigt öppnar sig nya möjligheter för företagen att markant flytta fram sina
positioner. Ericssons förvärv av Nortels mobilverksamhet inom CDMA och LTE är
ett bra exempel på detta. Det nyligen tecknade servicekontraktet med Sprint
tillsammans med Nortelförvärvet stärker markant Ericssons position på den
nordamerikanska telekommarknaden som är störst i världen.
Under årets första sju månader har Industrivärdens substansvärde inklusive
återlagd utdelning ökat med 13,5 Mdkr eller med 56 procent jämfört med 37
procent för avkastningsindex. Totalavkastningen var 43 procent för A-aktien och
49 procent för C-aktien, en överavkastning om 6 respektive 12 procentenheter.
Endast mindre omplaceringar har skett i aktieportföljen. Halvårsresultatet för
den korta handeln var 62 (2) Mkr.
Avslutningsvis skulle jag vilja upprepa min kommentar från halvårsrapporten för
ett år sedan - att i turbulenta tider som dessa är det viktigt att se till
fundamenta. Vi har en portfölj med välskötta företag som är väl positionerade på
sina respektive marknader - positioner som i flera fall stärkts under det
senaste året. Det är innehavsbolagens relativa styrkepositioner som lagt grunden
för Industrivärdens historiska överavkastning. Allt talar för att detsamma
gäller för framtiden.
---
